事件：
8月7日，公司發佈《向不特定對象發行可轉換公司債券募集說明書》，向不特定對象發行可轉換公司債券擬募集資金總額不超過人民幣42,500.00 萬元（含本數），扣除發行費用後擬投入包括泰國新建汽車零部件生產基地專案、年產1,954 萬件汽車微電機、清洗冷卻系統零部件改擴建及研發中心擴建專案、新能源汽車微電機及熱管理系統、智慧感知清洗系統零部件生產基地建設專案等。
點評：
聚焦微電機，提升產能+優化技術。公司本次募投專案主要聚焦在微電機業務，比如，在泰國新建汽車零部件生產基地專案建成後，將新增包括300 萬件門類電機等產能；在年產1,954 萬件汽車微電機、清洗冷卻系統零部件改擴建及研發中心擴建專案建成後，將新增包括年產700 萬件車用微電機等產能；在研發中心改擴建專案中，公司將通過引進高端研發試驗設備，升級建設公司研發中心，聚焦於稀土磁性材料成型技術和磁材粉末備制技術，以及電機設計新技術應用。我們認為，此舉一是進一步擴大了公司自有產能，為後續規模提升奠定基礎，二是是適應國際市場需求，公司此次積極在包括泰國等海外國家建廠，加大海外市場投入，能進一步滿足國際市場需求，提升客戶滿意度，三是以電機為技術核心向下遊開拓產品佈局，向上遊打破核心工藝和材料桎梏，開展以電機為核心的全產業鏈佈局。
微電機優秀企業。自成立以來，公司一直專注於為整車廠和汽車零部件供應商提供穩定性高、品質可靠的車用電機等產品，致力於成為全球領先的汽車電機技術解決方案供應商。而且公司持續投入電機技術和新型磁性材料的研發，近期在諧波磁場電機技術和新型磁性材料技術方面已取得一定的技術突破。展望後續，我們認為，隨著電機產能和技術的持續提升，公司有望進一步穩固市場地位。
盈利預測：公司作為微電機行業的頭部企業，在汽車電機領域具備深厚技術積累和客戶口碑，未來有望開拓更多的下游領域，進一步提高市場地位。我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤2.16/ 2.89/ 3.80 元，對應PE 為28/ 21/ 16 倍。給予2024 年盈利25 倍PE 估值，目標價為90.4 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、盈利預測與估值判斷不及預期。