事件：

7月31日，公司微信公眾號發佈消息稱，公司以股權受讓及增資的方式，取得無錫世珂微電機有限公司59.09%股權。無錫世珂成立於2009年，為全球領先的新能源汽車空調壓縮機用電機供應商，2022 年營業收入近7000 萬元。

點評：

拓展熱管理，加速新能源業務發展。無錫世珂作為全球領先的新能源汽車空調壓縮機用電機供應商，經過多年發展，已進入海內外頭部車企供應鏈，客戶包括戴姆勒、宇通客車、比亞迪、奇瑞汽車、東風汽車、吉利汽車、上汽大通、理想汽車、長安汽車等，產品覆蓋乘用、商用多種車型且均已實現量產。公司通過此次收購進入空調壓縮機電機領域，短期內有望加速新能源車業務收入放量，在中長期將助力集團新能源車熱管理產品、技術、市場資源的整合，助力雷利平臺型企業戰略規劃穩步實現，提升江秀克雷利新能源汽車熱管理業務的競爭優勢。

電機小巨人，大步向前。公司是一傢俱有廣泛影響力的微電機產品研發設計、生產制造型上市企業，年電機出貨量超2 億臺。已經形成以微型步進電機、同步電機、直流有刷電機、直流無刷電機、微型水泵等多種電機產品為主導，配套相關精密結構、驅動控制設計和製造方案解決的綜合業務能力。展望後續，多領域產品均呈現巨大潛力，新能源汽車電機方面，車用雷射雷達電機已經進入了小批量產階段，車用電動空調執行器及主動安全電機已經進入樣品測試階段，車用電動空調壓縮機控制器已經進入試產階段；家電領域，公司推出洗碗機智慧分配系統解決方案，定點格力的新產品空調無刷電機已經進入量產階段；醫療器械中呼吸機用音圈電機已經獲得客戶認可，處於批量生產階段，以上新產品實現了醫療器械領域關鍵零部件的國產替代；工控領域中微型滑動絲桿、行星滾珠及滾柱絲桿、無刷空心杯電機及其精密傳動元件、伺服電機等目前也都處於樣品測試階段。

盈利預測：公司作為電機行業的頭部企業，目前在汽車、家電、工控領域均具備良好基礎，未來有望開拓更多的下游領域，進一步提高市場地位。我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤3.58/ 4.82/ 6.59 元，對應PE 為26/ 20/ 14 倍。給予2024 年盈利27 倍PE 估值，目標價為41元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：下游需求不及預期、盈利預測與估值判斷不及預期。