本報告導讀：
公司深耕LPG 深加工領域多年，延伸佈局順酐-BDO 等產業。輕烴綜合利用項目有序推進，預計公司業績保持高速增長。
投資要點：
維持“增持” 評級。維持公司23-25年EPS爲1.83/2.06/2.29元。參考可比公司，給予公司23 年14 倍PE，維持目標價至25.13 元。
業績符合預期。公司23H1 實現營業收入29.56 億元，同比-0.52%；歸母淨利2.17 億元，同比+3.54%。其中，23Q2 營業收入14.77 億元，環比變化-0.13%；歸母淨利1.10 億元，環比變化+2.80%。扣非後淨利1.09 億元，環比+5.10%。23H1 公司內部降本增效以及公司PBAT 等新裝置投產、乙酸仲丁酯復產，進一步豐富產品結構，爲公司帶來新的效益增長點。
國6B將行，油品添加劑價格或有支撐。根據生態環境部、工信部等公告，自23 年7 月起全面實施國六B標準，禁止生產、進口、銷售不符合標準的汽車。國6B標準油品限制了汽油組分中烯烴、芳烴的含量，由此造成了汽油辛烷值降低。異辛烷和MTBE 由於其高辛烷值，環保等特點，成爲穩定汽油辛烷值的重要油品添加劑，具有廣闊的市場空間，價格或因此存在支撐。
規劃項目將陸續建成投產，公司開啓新一輪成長。公司規劃輕烴綜合項目，將以順酐、BDO 爲中心，全面佈局下游高附加值產品。繼15 萬噸順酐裝置達產，目前6 萬噸PBAT 項目已投產，乙酸仲丁酯裝置順利復產，10 萬噸丁酮聯產13 萬噸乙酸乙酯進入生產調試階段。順酐催化劑、BDO、年產12 萬噸1,4-丁二醇等項目有序推進中。公司位於大亞灣煉化區，低價LPG 資源進一步降低成本。長遠來看，公司將受益於生產園區化、產業鏈一體化佈局及公司優秀的降本能力，公司成長具備確定性。
風險提示：在建項目不及預期、產品量價波動風險