高壓電纜料實現國產替代，新專案投產帶來持續增量。公司電纜材料在國內份額領先，其中66KV及以上的高壓絕緣材料是電纜直接技術難點，過去高壓電纜絕緣料均依賴北歐化工、陶氏兩家海外企業，公司是國內唯一實現國產替代的企業。海外產能因工藝及能源問題導致供給下滑使得價格上漲，且十四五高壓環網電纜擴改和海纜放量極可能繼續放大供需缺口。隨著公司新產能持續投放，電纜材料有望逐步實現國產替代。
優質充電樁運營資產，充電樁業務迎來高增長。公司充電樁業務佈局多年，以運營車輛充電站為主，高功率快充樁比例高，隨著電動車保有量增長以及出行恢復，2023 年充電運營業務將持續改善。同時公司還佈局充電樁設備銷售，與地方城投平臺合作較多，隨著國內充電樁政策落地，未來充電樁銷售有望貢獻較大增長。
電力電纜貢獻穩定增量，通信電纜有望釋放彈性。公司主營業務為電力電纜，十四五期間城市開展配電網擴容和升級改造，電網改造帶來需求穩定增長，且配電側電纜高壓化趨勢顯著，電纜業務有望穩定貢獻增量；同時公司還佈局通信電纜，其中機器人線纜在內的工業智慧裝備線纜作為公司重點發展的核心產品之一，產品銷售規模逐年增長，將成為公司特種電纜業務新的增長點。
高壓電纜材料有望打開國產替代空間，我們預測公司2023-2025 年每股收益分別為0.61、0.76、0.86 元，結合可比公司估值水準，給予公司2023 年21 倍PE，公司合理總市值132.3 億，對應公司整體目標價12.78 元，首次給予買入評級。
風險提示
下游電纜需求不及預期； 產能投放不及預期；行業競爭加劇導致產品價格下降等；高分子材料業務發展不及預期；充電樁業務發展不及預期。