一、深耕通信領域三十餘載,用技術沉澱核心實力
聚焦通信終端設備領域,縱橫雙向佈局持續發力。共進股份聚焦通信終端設備領域,相繼進軍移動通信、感測器封測和汽車電子領域,產品覆蓋DSL系列、PON 系列、AP 系列以及交換機等各類接入方式全系列終端。公司越南自建工廠二期專案穩步推進,竣工投產後將擴充產能,為發展賦能。
營收動力強勁,海內外業績齊出彩。公司營收從2019 年的78.4 億元增長至2022 年的109.74 億元,復合增長率達到11.86%。海外業務營收持續增長,2022 年達到了59.76 億元。隨著越南工廠建設的持續推進,公司海外業務營收或將進一步提升,整體業績持續增長動力強勁。
二、人工智慧之火點燃算力需求,交換機與AI 服務器迎投資機遇
AI 模型迭代迅速,相關產業持續受益。全球頭部AI 模型訓練算力需求3-4個月翻一番,每年頭部訓練模型所需算力增長幅度高達10 倍。AI 算力提升背景下,交換機與AI 服務器迎來投資機遇。
交換機市場規模高增,800G 交換埠採用率提升以迎接算力需求。Dell'OroGroup 報告顯示,在數字化轉型、帶寬密集型應用程式和新的人工智慧工作負載趨勢的推動下, 2025 年800G 交換埠採用率有望超過400G 數據中心交換埠,將佔端口出貨量的25%以上。交換機埠朝更高速率演進,有望帶來新的投資機會。
異構計算成為趨勢,AI 服務器前景廣闊。CPU+GPU 的異構計算平臺可優勢互補,越來越多的AI 計算都採用異構計算來實現性能加速。IDC 預計中國AI 服務器市場規模有望在2025 年達到109 億美元。AI 大模型用戶快速增長、模型持續迭代、應用場景的不斷擴張或將使AI 服務器需求超預期。
三、牢牢把握算力需求發展機遇,深化業務佈局蓄勢騰飛
科技打造核心競爭力,交換機產品矩陣不斷夯實。公司保持高額研發投入,已在多地建成研發中心。公司交換機業務已覆蓋數據中心交換機、園區交換機、SMB 交換機等,業務增長值得期待。
越南工廠建設持續推進,外沿業務順利開拓。越南工廠二期專案建設穩步推進,公司現有產能已超300 億,合計擁有90 條SMT 生產線。公司相繼開拓感測器封測、汽車電子市場,製造能力和產品技術有望進一步提升。
盈利預測與投資建議:公司持續佈局交換機業務,緊抓行業發展機遇,預計公司23-25 年歸母淨利潤為5.3/6.9/8.9 億元,對應PE 估值為17/13/10倍,首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示:技術迭代不及預期,交換機需求不及預期,AI 發展不及預期,行業競爭加劇、股票交易異常波動等風險