事件：
公司發佈《2023 年半年度報告》。
點評：
終端需求回暖跡象初顯，公司營收實現較快增長。公司2023H1 實現收入11.99 億元，同比+19.21%；實現歸母淨利潤0.25 億元，同比-41.59%。
其中，LED 晶片及外延片收入6.03 億元，同比+5.47%；其他收入5.96億元，同比+37.32%。單季度看，2023Q2 公司實現營收6.56 億元，同比+25.00%，環比+20.76%；2023Q2 公司歸母淨利潤0.33 億元，同比+79.83%，環比實現扭虧為盈。
生產效率提升疊加成本下降，公司盈利水準回升明顯。2023H1 公司毛利率為9.93%，同比-3.84pct；淨利率為2.09%，同比-2.18pct。其中，LED晶片及外延片毛利率為17.11%，同比-5.15pct；其他業務毛利率為2.65%，同比+0.09pct。單季度看，2023Q2 公司毛利率為11.02%，同比-2.54pct，環比+2.40pct；淨利率為4.98%，同比+1.52pct，環比+6.38pct。
商業照明率先復甦，背光和顯示端逐步復甦。伴隨需求恢復，LED 產品加快庫存出清，由於照明端庫存儲備較少，復甦最為明顯，商業照明是整體照明市場中回溫最快的應用。背光和顯示端由於2022 年需求不振積壓庫存較多，往上游傳導相對較慢，在逐步回暖。在穩定復甦的需求帶動下，三大領域均有望打開開闊的市場空間，LED 市場已逐步回到正常增長的軌道。
持續加大研發投入，公司產品向高端化持續開拓。隨著“高光效LED 晶片擴產升級專案”的實施，疊加本年初已取得證監會行政許可批覆的“Mini/Micro LED 晶片研發及製造擴建專案”的推進，Mini LED、車載照明等高端高價產品陸續推出，公司產品類別將進一步豐富；隨著研發投入加大，結構再突破、性能再提升、產品再升級，公司發展動力將進一步增強。
盈利預測： 我們預計公司2023/2024/2025 年歸母淨利潤分別為1.26/1.68/2 億元，對應7 月28 日股價PE 分別為46/35/29 倍，維持“買入”評級。
風險提示：
產能釋放不及預期、下游需求持續疲軟。