事件：8月3日 ，大元泵業發佈2023 年上半年主要經營數據公告，上半年公司預計實現營業總收入9.04 億元，同比+33.70%，預計實現歸母淨利潤1.67 億元，同比+68.31%；預計實現扣非後歸母淨利潤1.62 億元，同比+70.79%。

Q2 收入增長亮眼，各版塊均實現穩健提升。經我們折算，Q2 單季度公司預計實現營業收入5.42 億元，同比+29.76%，預計實現歸母淨利潤1.07 億元，同比+46.79%，預計實現扣非後歸母淨利潤1.04 億元，同比+46.95%，體現強勁的增長實力。一方面，家用屏蔽泵板塊中，國內壁掛爐及煤改電專案在2022 年低基數上復秀克明顯，同時在新市場的開拓有顯著進展，對公司營收和利潤兩端都有較好貢獻。另一方面，其他幾塊業務中，民用泵板塊需求環比進一步改善，收益保持復甦；工業屏蔽泵業務板塊保持一貫的穩定增長態勢；液冷車用泵板塊在整體小基數的基礎上繼續實現較快增速。

盈利能力持續向上，業務成長空間仍然廣闊。利潤率方面，公司上半年淨利率為18.48%，同比+3.80pct，Q2 單季度淨利率為19.70%，同比+2.28pct，盈利能力持續顯著提升。我們認為主要得益於公司各板塊產品結構提升驅動毛利率持續增長，同時在其他費用率項變化較小的基礎上，上半年匯兌收益在業績端有較好貢獻。展望後續，公司認為在家用節能泵方面，下游應用場景有不斷拓展的趨勢，同時公司產品在產業需求中所佔的份額仍然較低，未來仍然有廣闊的提升空間；民用泵方面，下半年恢復速度有望繼續提升，同時商用泵及新能源液冷泵產品和項目持續推進，整體發展態勢向好較為明確。

盈利預測與投資評級：我們預計公司23-25 年營業收入分別為21.08/26.24/32.47 億元，分別同比+25.6%/+24.5%/+23.7%；歸母淨利潤3.49/4.51/5.86 億元，分別同比+34.0%/+29.1%/+30.0%, 對應PE 為12.82/9.93/7.64 倍。維持“買入”評級。

風險因素：屏蔽泵需求不及預期、下游市場景氣度不及預期、原材料價格上漲、匯率波動、市場競爭加劇等風險。