事件：8 月2 日，公司發佈2023 年半年報，公司2023H1 實現營收2.18 億元，同比+27.89%；實現歸母淨利潤660.54 萬元，同比-64.70%。
市場橫縱向拓展初見成效，營收實現快速增長。公司2023H1 實現營業收入2.18 億元，同比+28%；單Q2 實現營業收入1.46 億元，同比+41%，環比+102%，營收實現較快增長，主要得益於公司的視音頻產品及解決方案在行業橫向拓展和市場縱向滲透方面初見成效，預計公司未來將持續擴充產品線不斷做大營收規模。
費用和產品結構影響，淨利潤短期承壓。公司2023H1 實現歸母淨利潤660.54萬元，同比-64.70%，淨利潤下滑，主要是期間費用增長所致，公司近年來在研發、銷售、晶片設計等方面持續增加投入，人工成本較上年同期上升；同時，2023 年推出了新一期股權激勵方案，計提的股份支付費用同比增加；此外，部分新拓展業務初期毛利率偏低，也對公司綜合毛利率和淨利率指標產生了一定影響。
應收賬款大幅壓降，經營性現金流持續向好。公司2023H1 實現經營活動現金流淨額0.98 億元，同比+232%，主要是由於公司大力推進回款清收工作，銷售商品、提供勞務收到的現金同比增長1.03 億元，半年度末應收賬款餘額較年初降低6,191 萬元，公司經營性現金流持續向好。
自研晶片流片在即，有望提升競爭力和盈利能力。公司將始終以技術創新為公司發展的立足點，繼續在研發端高強度投入，力爭進一步實現自主可控和國產替代。截至目前，公司自研ASIC 視音頻處理晶片專案已完成晶片設計、驗證仿真和設計服務等工作，將於近期交付晶圓廠流片。我們認為，公司自研晶片落地後將大幅提升公司競爭力，幫助公司獲取更多自主可控訂單，同時提升公司盈利能力，助力業績修復並實現可持續發展。
積極佈局新興賽道，產品品類不斷豐富。除傳統業務之外，公司正在致力於拓展開發新賽道，積極佈局AR/XR 等新興領域。公司依託多年的技術積累，突破了新一代XR 數位交互、增強現實等核心技術，賦能融合渲染、感知互 動等新場景。公司最新研發出了以下兩款XR數位產品：X-shadow 和Pandora，於第二屆世界元宇宙生態博覽會中進行展覽，並在此次博覽會中榮獲元宇宙VR/AR/MR/XR 領軍企業獎、數位展覽展示領軍企業獎、元宇宙VR/AR/MR/XR優秀硬體獎、元宇宙交互技術獎和優秀數位設備產品獎。
盈利預測與投資評級： 我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤為1.37/1.59/1.76 億元，當前股價對應PE 分別為23/20/18，持續看好公司未來業績穩健增長，維持“買入”評級。
風險提示：技術商業化落地不及預期，下游需求不及預期，原材料價格波動風險，宏觀經濟波動風險。