本報告導讀：
大衆與小鵬汽車達成合作協議將於2026 年推出面向中國市場的新電動車型，作爲小鵬汽車超大型壓鑄機供應商的力勁科技或將持續受益摘要：
投資建議：我們認 爲力勁科技（“公司”）長期增長邏輯堅實，短期業績有望持續改善，給予“增持”評級，給予目標價爲12.43 港元。我們預計2024至2026 財年的每股盈利分別爲0.620 港元、0.803 港元和1.007 港元。我們的目標價對應20.0 倍/15.5 倍/12.3 倍的2024-2026 財年市盈率。
7 月26 日，大衆汽車宣佈和小鵬汽車達成合作協議，共同開發兩款電動車型。大衆汽車發佈公告稱將向小鵬汽車投資約7 億美元，計劃與小鵬共同合作開發兩款新電動車型，並於2026 年推向中國市場。大衆汽車與小鵬汽車的合作會帶來雙贏結果。我們更加關注的是，雙方合作可能會刺激一體化壓鑄方案滲透率在中國市場的持續提升。
小鵬汽車是中國諸多汽車製造商中較爲積極應用一體化壓鑄方案的先行者。目前小鵬已發佈的G6 車型積極採用一體化壓鑄方案。G6 車型的前艙和後底板採用力勁科技7000 噸超大型壓鑄機壓鑄而成，電池包採用12000噸超大型壓鑄機壓鑄而成。目前G6 車型受到消費者的積極認可。我們相信小鵬汽車可能會在與大衆汽車的合作中繼續加碼對一體化壓鑄方案的應用。
大衆與小鵬的合作將有效刺激一體化壓鑄方案滲透率在中國市場的提升，力勁科技將持續受益。當前除特斯拉外，積極應用一體化壓鑄方案的製造商普遍體量較小，相關量產車型交付量普遍較低，似乎顯示一體化壓鑄方案的應用遭遇瓶頸。然而我們始終認爲一體化壓鑄方案的應用是大勢所趨。當前傳統車企正逐漸改變觀望態度，積極入局一體化壓鑄方案。除大衆外，豐田汽車已於6 月宣佈將於2025 年推出採用一體化壓鑄方案的電動汽車。我們認爲小鵬汽車與大衆的合作將帶動中國汽車產業鏈的發展，而作爲小鵬工廠超大型壓鑄機供應商的力勁科技將率先受益。
風險提示：一體化壓鑄方案滲透率可能低於預期；市場競爭可能加劇