投資要點
2023H1 實現盈利人民幣4.96 億元，同比增長12%：
2023 年上半年公司實現收入人民幣14.9 億元，同比上升11.3%；股東應占盈利人民幣4.96 億元，同比上升12.0%；EPS 爲人民幣5.83 分。公司業績增長主要受益發電量保持較高增長，其中風電權益發電量同比增長26.5%，光伏權益發電量同比增長14.6%。期內公司電站各項運營指標表現良好，權益風電廠利用小時數1353 小時，較全國平均小時數1237小時高出116 小時；上半年綜合度電成本0.2149 元，同比下降7.77%。
項目儲備充裕，目標未來5 年權益裝機達到10GW：
公司積極獲取優質項目資源，上半年新增建設指標483.5MW，覈准容量760MW。目前公司風光資源儲備共計19.26GW，其中風電約12.53GW、光伏約6.73GW，在建2,194MW。截至2023 年6 月底，公司權益裝機容量3.64GW，公司規劃未來5 年權益裝機達到10GW，基於公司資源儲備及開工項目，預期每年新增裝機1GW，支撐公司業績穩定增長。
經營穩健，現金流良好，財務成本持續下降：
近幾年，公司通過出售存量補貼資產回籠資金，經營穩健，現金流良好。
截至2023 年6 月，公司在手現金34.3 億元人民幣。上半年公司提前償還美元債，加權平均成本進一步降低至4.75%（2022H1:5.38%），目前新籤項目融資利率下降至3.8%，有利降低後續財務成本。未來公司通過現有電站經營現金流加上項目銀行貸款就可以滿足每年1GW 新增裝機資金需求。公司亦將適時擇機回購公司股票，基於公司後續業績增長、穩健的財務以及30%穩定派息，公司中長期投資顯現。
維持買入評級，目標價0.96 港元：
我們更新公司目標價0.96 港元，相當於2023 年和2024 年7 倍和5.7 倍和PE，目標價較現價有52%上升空間，維持買入評級。