MEMS 惯性器件核心厂商，陀螺仪及加速度计业务快速扩张。公司长期致力于高性能MEMS 惯性器件研产，产品性能指标已达导航级、国际领先水平。MEMS 陀螺相比于激光、光纤陀螺仪具备体积小、成本低等优势，在军用及民用市场领域应用前景广阔，高性能惯性领域渗透率有望快速提升。报告期内公司MEMS 陀螺仪和MEMS 加速度计收入分别同比增长41.44%/40.68%，客户认可度和市场接受度不断提升。事件：公司近日發 布2023 年半年度報告。2023 年上半年公司實現營業收入0.97 億元，YoY+42.24%；歸母淨利潤0.41 億元，YoY+31.62%；扣非歸母淨利潤0.30 億元，YoY+24.89%；毛利率85.12%，同比降低1.31pct。
2023 年上半年公司業績實現較快速增長。
點評：產品經驗證不斷導入下游客戶，23Q2 單季度環比大幅改善。單季度來看，2023Q2 公司實現營業收入0.85 億元，YoY+50.58%；歸母淨利潤0.47 億元，YoY+38.72%；毛利率86.35%，同比下降1.06pct；二季度公司業績高速增長扭轉一季度虧損態勢，季節性較為明顯，主要系產品經過下游客戶驗證導入後，進入試產及量產專案增加，使得公司銷售收入放量增長。費用端，公司2023 年上半年銷售費用328.53 萬元，YoY+77.65%，主要系職工薪酬及銷售人員數量增長；管理費用1220.30萬元，YoY+31.06%，主要系職工薪酬、折舊攤銷等費用增長；研發費用3319.07 萬元，YoY+29.32%，主要系研發人員及薪酬增長，研發投入穩步增加。此外公司上半年經營活動淨現金流7.10 萬元，YoY-99.82%，主要系支付職工現金稅費同比增長較多所致。
MEMS 慣性器件核心廠商，陀螺儀及加速度計業務快速擴張。公司長期致力於高性能MEMS 慣性器件研產，產品性能指標已達導航級、國際領先水準。MEMS 陀螺相比於雷射、光纖陀螺儀具備體積小、成本低等優勢，在軍用及民用市場領域應用前景廣闊，高性能慣性領域滲透率有望快速提升。報告期內公司MEMS 陀螺儀和MEMS 加速度計收入分別同比增長41.44%/40.68%，客戶認可度和市場接受度不斷提升。
拓展車規級自動駕駛慣性感測器IMU 業務，有望打造新增長曲線。新版智慧網聯汽車標準指南出爐，25 年制修訂含自動駕駛的100 項標準，L3 自動駕駛發展加速，車載慣導IMU 作為核心感知部件需求有望爆發，公司L3+自動駕駛MEMS IMU 研發專案量產後有望快速放量增厚業績。
盈利預測：芯動聯科是行業稀缺的MEMS 慣導廠商，看好公司業績不斷成長。預計2023-25 年營業收入3.23/4.70/6.90 億元，歸母淨利潤1.56/2.18/3.02 億元，對應EPS 0.39/0.54/0.75 元，維持“買入”評級。
風險提示：研發風險、新品放量不及預期、原材料價格上漲。
