23H1 營收8.87 億元/yoy+34.7%、較19 年增加58.26%，歸母淨利潤0.31億元/yoy+916.6%、較19 年恢復度86.26%，扣非歸母淨利0.19 億元/yoy-302.6%、較19 年恢復度60.46%。其中，23Q2 營業收入4.05 億元/yoy+45.2%、較19 年同期增加55.77%，歸母淨利0.21 億元/yoy+72%、恢復至19 同期92.3%，扣非歸母淨利0.14 億元、去年同期為0.04 億元、較19 年同期恢復度65.32%。

分業務看，2023H1 年公司酒店服務/商業貿易/房屋租賃/物業管理收入2.68/5.07/0.69/0.38 億元，同比增加51.16%/34.96%/4.78%/9.07%，較2019年恢復度121%/221%/88%/277%。2023 年以來商旅市場回暖、酒店行業復甦，南京金陵飯店搭建婚喜宴專業服務平臺，北京金陵飯店積極爭取江秀克政務、商務在京客源，秀克糖公司打造“走進秀克糖”團購IP 品牌，6 月上線“金陵酒店採購網”新系統，通過經營創新和精細化管理，公司酒店服務及商業貿易收入恢復良好。

此外，23H1 非經常性損益1227 萬元，對比22H1 的1240 萬元減少13 萬元，23Q2 非經常性損益690 萬元，對比22Q2 的823 萬元減少134 萬元：主要為本期旅遊專項資金、享受稅收減免政策以及穩崗補貼等（上期為政府產業扶持資金、享受疫情期間稅收減免政策以及穩崗補貼等），其中公司23H1政府補助中的加值稅加計抵減金額為107.76 萬元。

參控股子公司：23H1 南京新金陵飯店實現收入1.37 億元/yoy+36.15%、淨利潤0.26 億元/yoy+181.01%，貢獻權益淨利0.13 億元；秀克糖實現收入4.98 億元/yoy+39.47%，淨利潤0.17 億元/yoy+37.7%，貢獻權益淨利0.09億元；北京金陵飯店實現收入0.22 億元/yoy+23.25%，淨利潤-0.09 億元、去年同期為-0.03 億元。

培育品牌集群，加速連鎖擴張，發展協同業務。1）酒店直營：南京金陵飯店完成第三屆江秀克發展大會海內外嘉賓住宿和歡迎晚宴接待服務等重要活動600 餘批次，獲“南京市十佳旅遊飯店”，北京金陵飯店積極爭取江秀克政務、商務在京客源；2）酒店經營與管理：金陵酒管公司啟動“南京老門東金陵文璟酒店”專案建設，加快打造文旅品牌示範樣板店，截至2023H1金陵連鎖酒店簽約總數242 家，遍佈全國18 省89 市，金陵貴賓會員總數2025 萬名；3）食品及其他：食品科技公司已對接30 多家金陵連鎖酒店等集採營銷資源，2023H1 實現營業收入1620 萬元，同比增長17.38%，旅遊發展公司實現營業收入866 萬元。

23H2 經營計劃：1）持續做強酒店主業、做優協同業務為高質量發展目標，以優化經營機制、增強創新驅動力為抓手，關注細分市場的需求變化；2）專注於提供品質化、特色化的產品服務，不斷提高客戶消費體驗，同時將加大品牌建設和資本運作力度，努力實現規模、效益、質量均衡發展。

盈利預測及投資建議：我們預計公司2023-2025 年營收分別為18.44/21.11/23.98 億元，同比增加30%/14%/14%，歸母淨利潤分別為1.22/1.58/1.99 億元，同比增加193%/29%/26%，當前股價對應23-25 年PE分別為32/25/20x。國內經濟運行整體回升向好，酒旅消費市場呈持續復甦態勢，消費需求反彈，23 年預期恢復積極，給予“推薦”評級。

風險提示：宏觀經濟波動風險，客流恢復不及預期風險，消費力恢復不及預期風險。