投資要點

哈電集團控股老牌電機龍頭，將充分受益工業節能降耗升級新趨勢，開啟第二春。公司作為國內最早一批電機生產廠商，已擁有超過80 年發展歷史，2012 年實現重組上市，主要產品為防爆電機和普通電機，深耕品牌路線。公司在防爆電機領域是國內龍頭，在石油和化工、煤炭和煤化工、鋼鐵領域均擁有較高市佔率。2022 年國家出臺《工業能效提升行動計劃》，節能降耗新趨勢將推動高效節能電機佔比提升，電機龍頭將充分收益。

受益三代核電重啟，公司在核電特種電機佈局領先，四代高溫氣冷堆主氦風機研發交付近十年，高精尖技術結合大國工匠製造鑄就堅固的護城河。公司為國內K1\K3 類核電特種電機核心供應商，三代核電已完成消化、吸收並實現創新，2022 年國內新增核准10 臺核電機組，將會帶來公司核電電機訂單明顯提升。2021 年底國家重大專項高溫氣冷堆實現並網成功，標誌著我國四代核電技術實現“中國引領”，高溫氣冷堆也是最具商業化條件的四代核電技術路徑，作為國內最主要的四代核電主氦風機供應商，將充分受益。

啟動收購哈動裝股份51%股權，摘得三代核電產業鏈皇冠上最耀眼明珠。核主泵是三代核電產業鏈技術製造難度係數最高也是價值量最大的設備，哈動裝承擔了三代核電AP1000 和CAP1400 國家重大專項主泵國產化重任，從技術引進、消化、吸收到國產化超過了十年的時間，並在2018 年同沈鼓集團完成首臺國產化AP1000 屏蔽主泵製造任務，同時利用引進技術開發了CAP1400 專案屏蔽電機。在三代核電“華龍一號”路線方面，主泵採用軸封泵技術路線，哈動裝也承擔了國內首堆（福清5****）、海外首堆（巴基斯坦）的軸封主泵供貨任務。

佳電股份2023 年7 月19 日披露了重大資產購買（草案），擬支付4億元購買哈動裝51%股權，收購落地有望強化公司在核電電機領域的壁壘，充分受益核電建設重啟。

盈利預測：我們預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別為4.48/5.60/6.56 億元，同比增長27.51%/24.99%/17.16%。23-25年公司PE 分別為17.57x/14.06x/12.00x，首次覆蓋，予以“增持”評級。

風險提示：原材料價格波動風險；高溫氣冷堆產業化進程不及預期風險；行業競爭風險。

盈利預測和財務指標