事件：公司發佈2023 年半年度報告，上半年公司實現營業收入2.53 億元，同比增長113.82%；上半年業績扭虧為盈，實現歸母淨利潤0.04 億元，實現扣非歸母淨利潤0.016億元。

業績扭虧為盈，新能源業務佔比持續攀升

2023 年上半年公司實現營業收入2.53 億元，同比增長113.82%；上半年業績扭虧為盈，實現歸母淨利潤0.04 億元，實現扣非歸母淨利潤0.016 億元。公司營業收入及業績實現穩步增長主要原因系公司於2022 年納入新能源充電及儲能業務後，充電樁銷售收入持續增加，同時完成原虧損的熱電業務對外出售，逐步完成業務轉型。

2023 年上半年充電樁業務實現收入2.36 億元，同比增長187.43%；業績扭虧為盈，實現歸母淨利潤0.07 億元，充電樁業務收入及利潤佔比持續提升。2023 上半年鐵路運輸業務實現營業收入0.17 億元，同比減少5.77%，主要原因系伴隨江泉工業園整體搬遷，鐵路運輸業務量大幅下降。

持續佈局充電樁及儲能業務，看好公司長期發展。

充電樁方面，公司充電樁的核心元件自主研發，已掌握星環功率分配技術，與同行相比性價比更高，目前已得到下游客戶如國家電網、小桔充電、BP（英國石油）、殼牌等客戶驗證，公司自主研發生產的60kW、120kW、180kW 歐標直流充電產品亦獲得T?V 南德產品認證。儲能產品方面，公司已推出應用於中低壓配電網、分佈式發電及微電網、用戶側的儲能產品，促進儲能與充電產品優勢互補、協同發展。

公司於6 月8 日發佈擴產公告，西安子公司擬投資建設總部研發及生產制造基地專案，總投資額約7 億元，用於充電樁及儲能設備的研發及生產。

“新能源+光儲充”前景廣闊，公司有望充分受益。

近兩年受新能源汽車市場增長及政策支持影響，充電樁市場增速較快。2017-2021 年全國新能源充電樁市場規模由72 億元增長至418.7 億元，CAGR 為42.2%，我們測算中國及歐美充電樁市場規模有望從2022 年402 億元增長至2025 年1674 億元，CAGR 達60%，其中歐美CAGR 有望達79%，而國內CAGR 有望超40%，實現快速增長。

同時在新基建和碳中和的驅動下，分佈式光伏及儲能系統建設預計快速發展，充電樁正演變為集分佈式光伏發電、儲能系統、充放電為一體的基地臺建設。公司有望充分受益於行業發展紅利，業績將迎來改善。

股權激勵方案落地，綁定核心員工利益

4 月20 日，公司發佈《2023 年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向激勵對象定向　　發行公司A 股普通股。擬授予限制性股票數量3,937 萬股（其中首次授予3,150 萬股，預留787 萬股），佔該草案公告時公司股本總額7.69%，擬授予價格為4.39 元/股。

我們認為公司本次限制性股票激勵計劃有利於綁定公司核心員工利益，更有利於公司未來長遠健康發展。

盈利預測：我們維持公司2023-2025 年盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤為0.82、1.44、1.85 億元，對應的PE 分別為54、30、24 倍，維持“增持”評級。

風險提示：充電樁及儲能盈利不及預期；專案拓展推進不及預期；行業政策波動風險。