投資要點
本週三（8 月2 日）有一家創業板上市公司“恆達新材”詢價。
恆達新材（301469）：公司專業從事特種紙原紙的研發、生產和銷售，在中高端醫療和食品一次包裝原紙領域取得了領先地位。公司2020-2022 年分別實現營業收入6.72 億元/7.58 億元/9.53 億元，YOY 依次為15.19%/12.77%/25.79%,三年營業收入的年復合增速17.78%；實現歸母淨利潤0.90 億元/1.04 億元/0.97 億元，YOY 依次為179.83%/15.40%/-5.95%，三年歸母淨利潤的年復合增速44.82%。最新報告期，2023 年1-6 月公司實現營業收入3.85 億元，同比下降13.38%；實現歸母淨利潤0.42億元，同比下降29.98%。根據初步預測，預計公司2023 年1-9 月實現歸母淨利潤6,500 萬元至7,800 萬元，較上年同期變動-24.21%至-9.05%。
投資亮點：1、公司的中高端醫療和非容器類食品一次包裝原紙產品具備較強競爭力，進入到知名客戶供應鏈體系。公司生產的中高端醫療和非容器類食品一次包裝原紙質量比肩Arjowiggins、Sterimed、BillerudKorsnas 等國際巨頭，產品進入到終端知名客戶供應鏈體系。在醫療領域，公司供貨於振德醫療、穩健醫療和威海威高等國內知名醫療耗材及器械生產商，用於最終滅菌（先包裝後滅菌）醫療耗材及器械的包裝袋和紙包裝。在食品領域，公司產品通過德盟集團、紫江企業、南王科技等國內外大型食品包裝生產企業，最終應用於肯德基、德克士、漢堡王、賽百味等連鎖速食的食品的一次包裝，以及星巴克、喜茶和蜜雪冰城等連鎖飲品店的紙吸管，打破了外資在非容器食品包裝原紙領域的壟斷地位。2、產量口徑下公司現階段市場份額領先，新增產能有望進一步夯實市場份額。2021 年公司醫療包裝原紙產量國內佔比為16.84%；2021 年公司食品包裝原紙產量佔全國非容器食品包裝原紙產量的12.71%。為進一步夯實公司份額優勢，公司積極擴充產能；根據公司招股書，IPO 募投產能恆川新材3 號線專案已於2022 年4 月竣工投產；同時，根據公司官網資訊，於2022 年下半年開工建設的“恆川新材年產5 萬噸新型包裝用紙生產線及1 萬噸食品醫療製品深加工專案” 預計於將於今年第四季度開始投產，屆時公司將形成16.60 萬噸年產能，較現有產能（截至招股書日10.60萬噸）提升56.60%。
同行業上市公司對比：綜合考慮業務與產品類型等方面，選取仙鶴股份、凱恩股份、民豐特紙、恆豐紙業、五洲特紙、華旺科技、齊峰新材為恆達新材的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022 年平均收入規模為36.82 億元，銷售毛利率為13.94%；剔除負值、極值的可比PE-TTM（算術平均）為22.36X；相較而言，公司營收規模低於行業可比公司平均，毛利率高於行業可比公司平均。
風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基於招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。