事件描述
公司發佈2023 年半年報，2023H1 年公司實現營業收入3.98 億元，同比+44.87%；歸母淨利潤1.39 億元，同比+58.37%。按此計算，2023Q2 實現營業收入1.54 億元，同比+10.18%；歸母淨利潤0.37 億元，同比+4.01%。
事件評論
上半年業績高增，淨利率提升。23H1 公司歸母淨利潤1.39 億元，同比增長58.37%，業績保持高增。盈利能力方面，23H1 公司毛利率57.66%，同比下滑6.7pct，受客戶降價影響，毛利率有所下滑；23H1 淨利率為35.37%，同比提升3.7pct。2023 年公司不再計提超額業績現金獎勵，管理費用大幅降低，23H1 管理費用率僅8.7%（22H1 管理費用率16.8%）；此外，規模化效應下研發費用率、銷售費用率均有所改善。
致宏精密支撐公司營收利潤增長。根據公司半年報對主要控股參股公司分析，致宏精密23H1 實現營業收入3.75 億元；淨利潤1.65 億元。測算得，致宏精密23H1 淨利率為44.0%，盈利能力處於高位。致宏精密專注於鋰電池極片成型製作領域，與下游消費類電池、動力電池、儲能電池等各領域的眾多鋰電池生產或設備行業的領先或知名企業建立了良好、穩定的合作關係，隨著業務規模快速提升，整體競爭能力不斷增強，業務穩健發展。
傳統主業道路客運業務板塊，公司對客運、高鐵、資產開發等業務板塊資源進行了細分整合，力爭現金流鞏固營收渠道；推進公車改革，加速追討應收賬款，持續優化崗位配置，全力壓縮剛性成本費用開支，降本增效。
裁切模具超越行業增長，公司競爭格局良好。鋰電池疊片工藝滲透率逐步提升。鋰電裁切模具是用於疊片機或切疊一體機中切斷極片的刀片及其刀座，為設備的核心零部件，具備耗材屬性，隨疊片電池產量持續增長。公司擁有優秀的核心團隊，技術工藝領先，且具有經驗豐富的售後服務團隊，可高速回應，使得公司形成較強競爭力，客戶粘性強。目前公司在行業內份額較高，格局良好。
模具下游空間廣闊，持續拓展新應用。致宏精密子公司致鋒科技已成功開發出了多款高精密擠壓塗布模頭，技術指標和品質優於國內相同產品，已成功服務於鋰電行業、OCR 玻璃平板等塗布。其中，狹縫式擠壓模頭已實現批量供貨，公司有望持續突破新客戶。此外，公司新模頭製作業務已成功為部分頭部鋰電企業提供同級於進口品牌模頭定製化服務，模頭修磨業務成功為鋰電企業提供上百次模頭修磨業務。模具行業下游領域廣闊，公司積極拓展塗布頭、塗布設備等新產品、新業務，有望貢獻重要收入和業績增量。
維持“買入”評級。預計公司2023-25 年歸母淨利潤分別為4.0、5.9、8.0 億元，對應PE分別為17、12、8 倍，繼續給予“買入”評級。
風險提示
1、潛在新進入者的市場競爭風險；
2、產品升級和新興技術路線替代風險。