积极推进航空产品产能建设，应对十四五下半场需求放量公司积极推进刹车盘、机轮和起落架着陆系统能力建设，以应对十四五下半场需求放量情况。截止目前“飞机机轮产品产能扩张项目”已投入募集资金40.59%，“飞机着陆系统技术研发中心建设项目”处于设备待验收状态，两项募投项目预计年底完成建设，公司起落架业务有望成为重要业务组成部分。事件：
2023 年8 月1 日，公司發佈2023 年半年報。2023 年上半年公司實現營收6.23 億元，同比下降3.06%；實現歸母淨利潤2.49 億元，同比增長18.22%，業績有所增長；扣非歸母淨利潤2.46 億元，同比增長16.99%。
民航業務增長迅速，檢測試驗業務階段性調整2023 上半年，公司剎車控制系統及機輪業務實現收入3.54 億元，同比增長0.09%；剎車盤（副）業務實現收入0.66 億元，同比增長154.01%，主要系公司民航業務滲透率提升，市場拓展較好；檢測試驗業務實現收入1.95億元，同比下降24.62%，主要系子公司京翰禹下游計劃階段性調整和所處電子元器件檢測行業市場景氣度變化。公司積極開拓剎車盤在民航市場的應用，取得了較為顯著的效果，預計公司民航剎車盤（副）業務保持持續增長。
積極推進航空產品產能建設，應對十四五下半場需求放量公司積極推進剎車盤、機輪和起落架著陸系統能力建設，以應對十四五下半場需求放量情況。截止目前“飛機機輪產品產能擴張專案”已投入募集資金40.59%，“飛機著陸系統技術研發中心建設專案”處於設備待驗收狀態，兩項募投專案預計年底完成建設，公司起落架業務有望成為重要業務組成部分。
盈利預測、估值與評級
考慮到公司民品業務增速明顯，同時檢測試驗業務受下游階段新調整，我們預計公司2023-2025 年營業收入分別為12.47/16.28/20.26 億元（23-24年原值分別為14.29/18.41 億元）， 同比增速分別為25.02%/30.48%/24.50%，歸母淨利潤分別為4.62/6.06/6.41 億元（23-25年原值分別為5.37/7.11/7.80 億元） ， 對應增速分別為47.15%/31.22%/5.77%，EPS 分別為1.39/1.83/1.93 元/股，3 年CAGR 為26.88%。假設公司民品業務拓展順利，在建募投專案進度符合預期。鑑於公司是軍民用航空剎車系統核心供應商，參照可比公司估值，我們給予公司2024 年26 倍PE，目標價47.49 元，下調為“增持”評級。
風險提示：募投專案進度不及預期風險，軍品訂單波動風險
