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东瑞股份(001201):大湾区优质供应商 生猪养殖快速发展

東瑞股份(001201):大灣區優質供應商 生豬養殖快速發展

首創證券 ·  2023/07/18 00:00

種豬體系調整優化,養殖成本未來有望改善。公司上半年個別場存在提前和加速出欄情況,導致完全成本較高,剔除異常場的指標,完全成本在18.3 元/公斤左右。公司未來生豬養殖成本有望進一步改善,主要體現在:1)育種方面,公司引進了種豬ALOKA 測定儀、B 超背膘測定儀、BLUP 遺傳性能評估方法、KFNets 管理系統等國內外領先的育種設備及方法,提升了育種選育效率,在種豬改良上選育能滿足香港品質需求的高產種豬品種,降低仔豬分攤成本;2)優化飼料配方,提高飼料轉化率,降低飼料成本;3)通過滿負荷生產進一步攤薄固定成本費用,形成規模效益;4)加強疾病防控及飼養管理,通過完善生物安全體系,對豬群飼養全過程精細化管理,提高生產效率。在全面的降本增效系列措施推動下,公司年內完全成本有望下降到17 元/公斤以下。

產能佈局支撐出欄規模持續擴張。23H1 公司合計銷售生豬36.64 萬頭,同比增加50.89%;產能方面,截至23 年7 月,公司能繁母豬存欄4 萬多頭,土地儲備產能超過200 萬頭,建成產能150 萬頭左右,未來隨著東源東瑞現代農業綜合體專案、惠州東瑞多層樓房生豬養殖專案建成,有望新增產能50 萬頭。公司產能擴張帶動生豬出欄持續增長,預計23年生豬出欄量有望達到80 萬頭左右,較22 年的52 萬頭出欄量有望實現較快增長。

毗鄰粵港澳大灣區,生豬銷售價格優勢明顯。公司作為內地供港活豬領先供應商,擁有包括生豬育種、種豬擴繁、飼養管理、飼料配方等完整的一體化自繁自養產業鏈。公司毗鄰粵港澳大灣區,在供港活豬運輸與配送上具有損耗小、路途短等優勢。23 年上半年,公司商品豬銷售均價為16.60 元/公斤,根據wind,我國22 個省市同期生豬均價為14.85 元/公斤,體現出公司生豬供港的價格優勢。22 年公司全年出口供應港澳活大豬25.08 萬頭,其中自營出口22.19 萬頭,佔內地供港活大豬的比例約為23%,隨著公司配額完成度不斷提升,未來有望獲得香港更多配額,內地供港佔比有望提升到30%以上。

投資建議:預計2023、2024、2025 年公司歸母淨利潤分別為0.5 億元、3.1 億元、5.5 億元,同比分別增長15%、520%、79%,當前股價對應PE分別為109、18、10 倍。首次覆蓋,給予買入評級。

風險提示:畜禽價格波動風險,疫病突發風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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