投資要點：
LED 晶片下游需求恢復，新技術Mini LED 有望上量。國內疫情放開後，房地產市場回暖，疊加旅遊、住宿、零售、餐飲等消費場景全面放開，演唱會、大型賽事等活動密集舉辦，帶動我國LED 晶片下游市場需求反彈。MiniLED 作為新一代高端顯示和背光技術，憑藉傳統小間距無縫拼接、寬色域、長壽命、高防護性、高亮度和對比度等優勢，將更快實現商業化落地，迎來爆發式增長。預期2023 年LED 晶片產值達362 億元，同比增長13.13%。
LED 晶片延長去庫存時間2 年，產業鏈下游出現漲價潮。上輪LED 晶片上行週期在16-17 年，對應下輪上行週期在20-21 年，但因疫情管控，導致LED 晶片替換需求延後，行業延長去庫存2 年時間，隨著疫情放開，下游市場需求恢復，LED 晶片需求有望在2023 年迎來爆發。此外，近期LED 晶片產業鏈封裝企業和終端廠商陸續宣佈上調產品價格，上調幅度5%-20%不等。
產能隨定增加速釋放，產品結構持續升級。公司積極擴產，2020 年增發佈局高光效LED 晶片950 萬片產能，截至2022 年年末，公司產能已有階段性提升，未來產能將得到加速釋放。同時公司優化產品結構，重點發力以MiniLED、景觀照明、手機背光、電視背光、車載領域等為代表的高端LED 晶片。
目前，公司Mini LED 產品小批量生產，銀鏡倒裝晶片銷售初具規模。
盈利預測、估值分析和投資建議：截至2023 年7 月31 日，公司總市值58 億元，對應2023 年預計本益比44.98 倍，低於可比公司77.45 倍。預計公司2023-2025 年歸母公司淨利潤1.28/2.01/3.01 億元，對應EPS 為0.23/0.36/0.54元，首次覆蓋給予“買入-A”評級。
風險提示：市場需求不及預期；公司產能擴張不及預期；行業技術更新風險；產品市場價格下降風險。