2. 多晶硅产能扩张，助推公司新能源领域产品开拓。“双碳”背景下，光伏装机快速增长，推动多晶硅产能将持续释放，预计2023 年我国多晶硅产能达到278万吨，同比增长156.22%。公司在多晶硅领域产品主要有冷氢化装置镍基泵，高温合金管材等，多晶硅产能扩大助推公司新能源领域产品开拓。公司深耕民用高溫合金領域。公司主要產品有鑄造高溫合金、變形高溫合金、特種合金銲材等。公司產品廣泛應用於石油化工、化學工業、新能源、海工、核電、汽車、模具、高端製造裝備核心部件等領域，在高溫合金銲粉、焊絲、石油鑽採及高端石化裝備用高溫合金閥門等細分市場佔有率上位居國內行業領先水準。2022 年，公司高溫合金材料及製品產量4396.87 噸，銷量5302.18 噸，產銷率達到120.59%，產品訂單旺盛。
傳統油氣領域需求旺盛，新興領域多點開花。
1.油服行業景氣度上升，油氣領域訂單增加。油價高位帶動油氣上游資本支出增加，油服行業景氣度回升，根據IEA 數據，2023 年全球油氣上游資本開支預計同比增長7%。石油化工及化學工業業務佔公司業務比例較大，石化、化工行業新建、改造的大型專案持續增加，支撐公司高溫耐蝕合金需求放量。
2.多晶硅產能擴張，助推公司新能源領域產品開拓。“雙碳”背景下，光伏裝機快速增長，推動多晶硅產能將持續釋放，預計2023 年我國多晶硅產能達到278萬噸，同比增長156.22%。公司在多晶硅領域產品主要有冷氫化裝置鎳基泵，高溫合金管材等，多晶硅產能擴大助推公司新能源領域產品開拓。
3.核電建設加快，核電業務有望邁上新臺階。公司產品在核電設備的應用場景主要有閥門、給水泵、燃料棒勾爪焊接等。“十四五”期間，我國將進一步加快擴大核電裝機規模，公司核電領域市場開拓有望加速。
4.海工領域成為重要發力點，助推產品結構優化。2022 年，海洋油氣業產業增加值2724 億元，同比增長7.2%，海洋油、氣產量分別增長6.3%和10.2%。
隨著海上油氣勘探開發向深遠海拓展，深海油氣開採設備製造業將進一步發展，拉動高溫耐蝕合金需求。
新增專案持續推進，突破產能瓶頸。IPO 募投的“特種裝備核心零部件製品製造專案”預計23 年下半年投產，原規劃產能約2550 噸，包含1050 噸鑄造高溫耐蝕特種合金製品和1500 噸變形高溫耐蝕特種合金製品，公司預計專案達產後，平均每年將為公司帶來54316 萬元的營業收入和約5431 萬元的淨利潤。
此外，公司規劃在鹽城東臺基地建設4500 噸變形高溫耐蝕合金製品產能。隨著產能不斷投放，公司產品交付能力將顯著增強。
投資建議：公司深耕民用高溫合金產品，下游主要應用領域油氣資本開支增加，公司產品訂單旺盛。此外，公司產品逐步向新能源、核電、海工等領域拓展，產品需求空間打開。隨著IPO 募投專案產能投放，公司業績釋放可期。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別為1.13/1.48/1.91 億元，對應現價，2023-2025 年PE 依次為28/21/16 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：專案不及預期風險，原材料價格波動風險，市場競爭風險等。