投資要點
背靠天津國資委，業務轉型聚焦三大數字化業務：2022 年，公司將地產及相關資產剝離後，主營業務聚焦於軟件開發及雲服務業務、系統集成解決方案、互聯網數據中心建設與託管服務三大類。天津國資委是公司實控人，公司是天津市國資系統唯一具備數字化能力的企業。2022 年，公司實現營收9.06 億元，同比增長11%；歸母淨利潤4.01 億元。聚焦數字化業務後，增長動力十足。2023 年7 月，公司擬募集34.36 億元用於算力、信創、工業軟件三大業務。
算力：公共算力建設者，與英偉達未來合作可期：公共算力是未來中國算力發展的重要方向之一，作爲天津國資委實控企業，公司目前已經擁有4 個數據中心，共計4,567 個機櫃，公司擬定增新建約5000 個機櫃，有望爲公共算力建設做貢獻。2023 年7 月11 日，英偉達NVIDIA Jetson中國區產品解決方案團隊到訪卓朗科技，雙方將圍繞NVIDIA Jetson 的技術優勢，在智能製造、智慧城市等領域展開業務探討。
工業軟件：佈局生產製造類工業軟件，京津冀工業軟件基地推進者：公司擁有卓朗天工”系列工業軟件，主要包括工業互聯網平台、MES、WMS、APS、數採平台等。公司工業軟件產品已經深入新能源、電子裝配、汽車行業等八大行業，已經獲得行業頭部客戶認可。生產製造類工業軟件已經具備高端市場替代邏輯，隨着應用場景打開，國產化率有望加快提升。中國MES 市場規模與中國製造業規模全球佔比不匹配，未來市場空間廣闊。
信創：佈局雲桌面，國資雲業務可期：公司主要佈局信創雲桌面和國資雲。公司“卓朗崑崙雲”系列雲產品包括雲桌面、私有云和超融合三大產品。天津國資系統信創適配中心建設在卓朗科技園內，該適配中心主要承擔產品選型、方案設計以及驗收等工作。我們預計卓朗科技有望成爲天津市國資雲建設和運營方。截至2022 年，行業信創PC 存量約6000萬臺，對標海外，雲桌面的滲透率還有很大提升空間。我們預計2025 年國資雲擁有千億市場空間。
盈利預測與投資評級：卓朗科技背靠天津國資委，天津市國資系統唯一具備數字化能力的企業。公司算力、信創和工業軟件三大業務齊發力，後續有望跟英偉達在算力方面達成合作，雲桌面產品將受益於信創加速推進，工業軟件已經獲得行業頭部大客戶認可。基於此，我們預計2023-2025 年歸母淨利潤分別爲2.04/3.84/6.60 億元。首次覆蓋，給予“買入”
評級。
風險提示：政策推進不及預期；技術研發不及預期；中美摩擦升級。