軌交空調龍頭出海尋增量，熱泵烘乾機與儲能溫控帶來全新發展機遇
朗進科技作為國內軌交空調龍頭企業通過多年經驗技術積累有望打開海外市場增量空間，疊加其空調技術的橫向拓展，積極拓展熱泵烘乾機與儲能溫控兩大新興市場，公司業績有望穩步釋放。我們預計公司2023-2025 年營業收入為10.72、18.49、30.41 億元，歸母淨利潤為0.81、1.64、2.49 億元，對應當前股價25.0、12.4、8.2 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
軌交空調業務國內穩中向好，出海尋求業績增量
在國內鐵路與城市軌交建設持續推進與銅、鋁等大宗商品價格回落的情況下，公司國內軌交空調業務有望實現量利齊升。同時，公司積極通過中車間接實現對土耳其、羅馬尼亞等地出口，同時還以第三方獨立供應商身分實現對阿爾斯通、卡福等海外軌交裝備龍頭的出口。對海外增量市場的持續拓展有望打開其收入上限，實現軌交空調主業的價值重構。
熱泵烘乾機市場有望快速放量，前瞻佈局搶佔市場先機
熱泵烘乾機有望憑藉其低碳、高效的產品優勢成為以煙草為代表的農產品烘乾領域的主流機械，根據《熱泵雜誌》統計僅煙草領域其累計存量替代市場空間超770 億元。作為國內最早一批捕捉到這一市場機遇的企業，公司先發優勢明顯。
根據我們的不完全統計，2023 年年內截至7 月，公司累計中標訂單超1 億元，隨著國內市場陸續放量，公司有望持續受益。
儲能溫控市場持續放量，公司客戶拓展進程順利
根據我們測算2021-2025 年間儲能溫控市場空間復合增速將達118.6%，到2025年全球儲能溫控市場空間將達165.4 億元。公司憑藉自身空調經驗技術積累，成功進軍儲能溫控環節，開拓包括許繼電氣、國軒高科、沃太能源等在內的客戶。
隨著公司對主流儲能系統集成客戶的持續拓展，其儲能溫控收入有望再創新高。
風險提示：軌交裝備出口不及預期；儲能溫控客戶拓展不及預期；行業競爭加劇風險。