業績簡評
7 月26 日，公司發佈23 年半年度業績快報，1H23 公司實現收入5.03 億元，同比增長38.94%；歸母淨利潤0.78 億元，同比增長30.61%；扣非後歸母淨利潤爲0.81 億元，同比增長39.35%。
經營分析
訂單交付順利+產能逐步釋放，1H23 收入、業績高增長。1H23 公司收入、歸母淨利潤分別同比增長38.94%和30.61%，主要原因爲（1）得益於新能源行業的快速發展，公司MVR 銷售規模增加；（2）公司“年產800 臺（套）化工及製藥設備”募投項目陸續投入使用，產能逐步釋放。（3）公司加快銷售設備的調試安裝進度，確保項目及時完工。
供貨優質客戶，節能環保業務增長迅速。公司MVR 系統性能優異，廣泛應用於鋰電、製藥、環保、化工等領域。在鋰電領域，公司客戶已覆蓋格林美、天宜鋰業、江西東鵬、中偉股份、雅保等國內外知名企業。22 年公司MVR 系統實現收入5.54 億元，同比+160%，帶動節能環保業務實現收入6.15 億元，同比+135%。
掌握核心技術壁壘，看好23 年業績高增。蒸汽壓縮機爲MVR 系統關鍵的核心設備，製造壁壘高。子公司樂恒節能深耕離心式蒸汽壓縮機多年，實現自主供應、打破進口壟斷。憑藉自制零部件優勢，公司MVR 系統運行穩定性提升，並在鋰電、環保等領域屢獲大單。隨着下游多領域順利拓展，我們預計23-25 年節能環保設備實現收入爲8.9/12.1/16.4 億元，驅動業績高增長。
IPO 募投項目有望打破產能瓶頸，提升訂單交付能力。23 年公司IPO 項目致力於擴產製藥設備和MVR 環保設備，公司產品主要爲非標類大型設備，對於產能要求較高；隨着產能不斷擴充，公司訂單交付能力有望提升。
盈利預測、估值與評級
我們預計2023-2025 年公司營業收入爲12.45/16.25/21.28 億元，歸母淨利潤爲2.27/2.99/3.89 億元，對應PE 爲18/14/10X，維持“買入”評級。
風險提示
原材料價格波動；擴產進度不及預期；新應用領域拓展不及預期；存貨週轉速度較慢。