內生穩健增長，新學年招生學額可觀；緊跟產業升級需求優化專業佈局
中匯集團FY23 前三季度累計實現收入14.60 億元（yoy+16.1%），為我們FY23 全年預測75%，符合預期；總在校生人數同比增長11.6%至87,068人，再創新高。得益於多年良好的辦學積累和高水準的就業率，公司FY24招生學額同比增長19.4%，內生增速穩健。公司積極回應產教融合政策，與多家龍頭企業合作共建產業學院，並緊跟產業需求增加新工科和健康醫學等專業佈局。我們維持FY23/FY24/FY25 歸母淨利潤預測， 分別為6.32/6.98/7.55 億元，根據市場變化將WACC 從16.39%下調至15.80%，基於 DCF 的目標價6.31 港元（永續增長率為 1%，港元兌人民幣為0.92）。維持“買入”。
新學年招生學額同增19.4%，高質量辦學鑄就高就業率
據公告，截至3QFY23（23 年5 月），中匯集團全日制在校生人數同比增加11.6%至87,068 人；2023/2024 新學年招生學額同比上升19.4%，創歷史新高。我們認為，學生規模的穩健增長主要得益於公司優質的辦學口碑和良好的就業水準：公司旗下華商學院在23 年軟科中國大學排名中獲評全國民辦財經類高校第10 名；華商職業學院22 屆畢業生就業率達97.8%，專升本錄取率達61.5%；四川城市職業學院連續三年蟬聯中國高職高專院校競爭力排行榜四川省第一，22 屆畢業生初次就業率達88.8%。
乘職教政策東風持續深化產教融合，優化新工科、健康醫學等專業佈局
6 月8 日國家發展改革委等部門印發《職業教育產教融合賦能提升行動實施方案（2023—2025 年）》，要求深化產教融合和校企合作。公司緊跟國策指引，跟多家龍頭企業合作共建了醫美、跨境電商、動漫遊戲、智慧健康養老等產業學院。專業佈局方面，公司圍繞新工科和健康醫學不斷開設培養符合政策導向和產業升級需求的專業，培養了人工智慧、資訊技術、智慧製造等相關專業在校生約19,400 人，護理、康養、家政、托育等相關專業在校生達約11,800 人。
目標價6.31 港元，維持“買入”
我們維持FY23/FY24/FY25 歸母淨利潤預測，分別為6.32/6.98/7.55 億元，根據市場變化將WACC 從16.39%下調至15.80%，基於 DCF 的目標價6.31 港元（永續增長率為 1%，港元兌人民幣為0.92；前值：6.40 港元）。
維持“買入”。
風險提示：在校生規模增長不及預期，主管部門對學費的管控，營利性登記進展緩慢。