风险提示：耗材一次性化和市场渗透率提升不及预期的风险；市场竞争风险；新产品推广不及预期风险。打破進口壟斷，手術動力裝置國產替代正當時。手術動力裝置由網電源或電池為手術刀具提供機械動力，產品主要應用於神經外科、耳鼻喉科、骨科、乳腺外科等多個臨床科室。目前手術動力裝置行業仍以美敦力、史賽克等進口廠商為主，據眾成數科統計，從手術動力裝置中標數量來看，國產品牌中標數量及佔比逐年上升，2021 年國產品牌佔比已突破 30%，進口替代快速推進，仍存在較大突破空間。
一次性耗材替代加速，乳腺旋切產品高速放量。西山科技自成立以來，深耕手術動力裝置行業，主要產品已經能夠達到國外同類產品的性能，並實現部分創新和超越，依託全國營銷網路，產品入院進千家三級醫院，同時，整機進院帶動公司配套一次性耗材快速放量。據招股說明書數據測算，預計2025年一次性耗材對應市場空間為54.88億元，CAGR為8%，隨著一次性耗材臨床接受度提升及陸續納入各地醫保收費目錄，有望加速復用耗材替代進程。2020-2022年公司耗材收入的復合增長率為76%，貢獻主要收入來源。另外，公司乳房病灶旋切式活檢系統自2020年上市以來放量表現亮眼，2020-2022年乳腺外科耗材營收CAGR達152%，為公司營收提供高增速。
內生內窺鏡+能量設備業務，增加創收點。除手術動力裝置以外，公司佈局內窺鏡系統（主要為硬管鏡類）、能量手術設備等微創外科醫療器械產品，部分產品已取得註冊證，為公司增加創收點。其中，公司超聲骨刀系統自上市以來，快速得到市場認可，有望為公司營收增長做出重大貢獻。
風險提示：耗材一次性化和市場滲透率提升不及預期的風險；市場競爭風險；新產品推廣不及預期風險。
