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汤姆猫(300459):全栖IP生态运营商 AI赋能展望广阔空间

湯姆貓(300459):全棲IP生態運營商 AI賦能展望廣闊空間

德邦證券 ·  2023/07/26 07:17

圍繞“會說話的湯姆貓家族”的全棲IP 生態運營商。湯姆貓成立於2007 年,2015 年在A 股上市,以精細化工材料的研發、生產和銷售為主要業務。2016年,公司通過收購杭州哲信和每日給力,成功切入移動互聯網文化產業,實現了“化工+互聯網”雙主業發展;2018 年,公司通過收購持有Outfit7 100%的股權,以“會說話的湯姆貓家族”IP 為載體構建湯姆貓家族生態。2019 年後公司轉讓全部化工資產,聚焦於移動互聯網業務,圍繞“會說話的湯姆貓家族” 的全棲IP 生態運營。

廣告、遊戲雙輪驅動,線上、線下協同發展。圍繞“會說話的湯姆貓家族”IP,公司線上通過移動應用、動漫影視等優質內容的製作與發行滿足用戶的文化娛樂需求,線下通過開拓IP 衍生品與授權業務、新商業服務業務等業態不斷豐富沉浸式文化消費場景,實現線上、線下業務協同發展。在移動應用方面,公司在全球虛擬寵物養成、跑酷等細分市場領域具有領先的市場地位,通過“IAA+IAP”的盈利模式將龐大的用戶基數轉化為收入;在動漫影視方面,製作湯姆貓家族IP 系列動畫片、短片及迷你劇等動漫影視作品;在IP 衍生品與授權業務方面,通過自主研發及授權開發相結合的方式,目前已推出多個涵蓋嬰童用品、兒童玩具以及生活家居用品等多元品類的IP 衍生品;在新商業服務業務方面,以“自營+城市合夥人”的模式,在全國落地多家湯姆貓親子主題室內樂園。

積極推進AI 技術與產品結合,有望激活已覆蓋的海量用戶群體。公司順應科技發展潮流,積極探索創新業務發展,已經開展接入ChatGPT 等預訓練通識大模型,進行AI 語音互動相關產品的研發工作,並已經完成首輪封閉測試;戰略領投AI 創業公司西湖心辰,進一步深化佈局AGI 時代。截止至2022 年,“會說話的湯姆貓家族”IP系列應用在全球範圍內的累計下載量已超過200億次,全球MAU約4 億,多款應用取得全球手遊下載TOP10;《會說話的湯姆貓家族》系列動畫全網累計播放量超過 1000 億次。

盈利預測與投資建議:我們預計公司2023-2025 年實現收入19/21/23 億元,同比增長16%/12%/10%; 實現歸母淨利潤6.0/7.3/8.5 億元, 同比增長37%/20%/17%。考慮到公司旗下產品優異的長線運營能力,以及與AI 技術的積極結合,我們給予公司25 年目標PE 45x,以10%的貼現率貼現至2023 年,對應目標市值316 億元,目標價8.99 元,首次覆蓋,給予“買入”評級。

風 險提示:行業政策風險;新產品研發風險;商譽等資產減值風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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