事件：7 月14 日，公司發佈2023 年半年度業績預告，公司2023H1 實現營收2.18 億元，同比+28%；預計實現歸母淨利潤600-720 萬元，同比下降62%-68%；預計實現扣非淨利潤-50 至-10 萬元，同比下降101%-104%。
市場橫縱向拓展初見成效，營收實現快速增長。公司2023H1 實現營業收入2.18 億元，同比+28%；單Q2 實現營業收入1.46 億元，同比+41%，環比+102%，營收實現較快增長，主要得益於公司的視音頻產品及解決方案在行業橫向拓展和市場縱向滲透方面初見成效，預計公司未來將持續擴充產品線不斷做大營收規模。
經營性現金流持續向好，利潤短期承壓。公司2023H1 實現經營活動現金流淨額0.98 億元，同比+232%，應收賬款大幅壓降，公司經營性現金流持續向好。淨利潤有所下滑，主要是是由於期間費用增長所致，公司近年來在研發、銷售、晶片設計等方面持續增加投入，人工成本較上年同期上升；同時，2023 年推出了新一期股權激勵方案，計提的股份支付費用同比增加；此外，部分新拓展業務初期毛利率偏低，也對公司綜合毛利率和淨利率指標產生了一定影響。
自研晶片流片在即，有望提升競爭力和盈利能力。公司將始終以技術創新為公司發展的立足點，繼續在研發端高強度投入，力爭進一步實現自主可控和國產替代。截至目前，公司自研ASIC 視音頻處理晶片專案已完成晶片設計、驗證仿真和設計服務等工作，將於近期交付晶圓廠流片。我們認為，公司自研晶片落地後將大幅提升公司競爭力，幫助公司獲取更多自主可控訂單，同時有望提升公司盈利能力，助力業績修復並實現持續增長。
盈利預測與投資評級： 我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤為1.37/1.59/1.76 億元，當前股價對應PE 分別為27.0/23.4/21.1，持續看好公司未來業績穩健增長，維持“買入”評級。
風險提示：技術商業化落地不及預期，下游需求不及預期，原材料價格波動風險，宏觀經濟波動風險。