中金髮布研究報告稱，維持中國動向(03818)“跑贏行業”評級，FY24/25年EPS預測爲0.05/0.06元，目標價0.39港元。公司1QFY24(4月-6月)Kappa品牌零售流水同比增長10%-20%中段，同店銷售同比增長10-20%中低段。截至6月末，Kappa品牌店鋪共計1020家。
中金主要觀點如下：
4-6月零售環境好轉疊加去年同期低基數，Kappa品牌零售流水同比增長10%-20%中段。
得益於年初以來零售環境好轉，疊加去年同期疫情帶來的銷售低基數，1QFY24 Kappa品牌零售流水同比增長10%-20%中段，增速在行業中表現較好。公司持續推進品牌和產品改革，堅持中高端時尚運動品牌定位，同時加強渠道優化和零售運營提效，季內同店銷售同比增長10%-20%中低段，Kappa品牌淨關店5家至1020家。
運動鞋服延續較好景氣度，2H23銷售有望繼續好轉。
年初以來終端消費延續恢復性增長，4-5月在去年疫情帶來的低基數下，國內限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品類社零分別同比增長32%、18%，6月隨基數進一步抬升，同比增速回落至增長7%。但從2021-2023年兩年複合增長來看(剔除2022年疫情帶來的低基數影響)，4-6月紡服類社零增速分別爲+1%、-1%、+4%，該行認爲終端需求仍處於弱復甦階段，運動鞋服仍爲行業中景氣度較高的子板塊。較好的銷售增長也帶動渠道庫存進一步改善，零售折扣逐步好轉。同時隨着居民運動健身意識的逐步提高，以及下半年亞運會等大型體育賽事提升居民運動消費熱情，該行預計運動鞋服公司的銷售有望逐步好轉。
渠道運營持續優化，繼續加強庫存管理。
公司持續關注類直營模式，FY24線下注重單店經營，線上進一步策略梳理並加強商渠匹配。同時加強數字化建設，配合在線營銷佈局，一站式進行資源整合和商品的全渠道管理，加強線上線下渠道的有機結合並提升運營效率。隨着渠道的逐步優化，疊加柔性供應鏈和較嚴格的庫存控制，管理層目標在FY24末實現庫存吊牌金額的同比進一步優化。
風險提示：行業競爭加劇，終端零售環境不及預期，改革不及預期，投資收益波動。