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公司發佈2023年半年度業績公告，23H1公司實現營業收入11.99億元，同比增長19.21%；歸母淨利潤0.25億元，同比下滑41.59%；基本每股收益0.05元/股，業績符合預期。
產品結構高端化&價格回暖，毛利率改善明顯上半年市場終端需求回暖跡象初顯，公司背光、高光效、銀鏡倒裝等高端產品產銷兩旺，公司產能利用率、產銷率保持一貫高位，銷售規模創歷史新高，量價齊升帶動營業收入穩定增長。單季度來看，23Q2公司實現營業收入6.56億元，同比增長25%，環比增長20.76%；實現歸母淨利潤0.33億元，同比增長79.83%，環比增長扭虧為盈；LED晶片及外延片業務毛利率為20.08%，同比下滑2.53pct，環比增加6.41pct，今年第二季度毛利率已恢復到2022年上半年水準。
持續高研發投入，Mini LED推動新發展動力
23H1公司的研發費用高達0.68億元，同比增長23.90%。研發投入持續增加，高端產品性能提升、結構升級，公司發展動力有望進一步增強。隨著“高光效LED晶片擴產升級專案”的實施，同時公司“Mini/Micro LED晶片研發及製造擴建專案”的推進，Mini LED、車載照明等高端高價產品陸續推出，公司產品類別將進一步豐富。目前公司Mini LED綜合良率已達85%以上，主要應用於手機背光、電視背光等領域，產品已實現小批量供貨。
盈利預測、估值與評級
考慮到行業需求有望觸底且公司業績逆勢增長，我們預計公司2023-25年收入分別為24.31/26.67/29.42億元，對應增速分別為19.86%/9.67%/10.33%，歸母淨利潤分別為1.39/1.64/2.11 億元， 對應增速為319.11%/17.70%/28.98%，EPS分別為每股0.25/0.30/0.38元。考慮到公司是LED行業主要供應商且經營效率行業領先，建議保持關注。
風險提示：下游需求不及預期風險；產品價格下降風險；產能釋放不及預期風險。