投资建议：公司作为风电锻铸造一体零部件供应商，受益风电装备大型化、模块化及行业集中度提升。多样化产品布局使业务不过度依赖于某一下游市场的景气度，具备抗风险能力，发展稳健，分红水平与股息率行业居前，长期配置价值凸显，预计23、24、25年净利润分别为4.73、6.82、8.75亿元，EPS分别为0.12、0.17、0.22，P/E分别为22.0、15.3、11.9，首次覆盖，给予“买入”评级。國內綜合性高端裝備製造平臺，具備一站式交付能力。公司是風電主軸龍頭企業，具備“冶煉/電渣重熔、鑄造/鍛造/焊接、熱處理、機加工、大型成套設備設計製造、塗裝”於一體的完整製造鏈條，是國內僅有的能夠同時批量供應風電鍛件（主軸）、鑄件（主軸、輪轂、機架）、結構件（轉子機殼、定子機座）的企業，擁有一站式交付能力。國有控股股東珠海港集團支持下，資本實力增強，財務成本降低，治理水準提升。公司基於綜合性製造平臺能力，實現多樣化產品佈局，是我國管模市場龍頭，核廢料處理、固態儲氫等業務儲備多年，有望貢獻業績增量。
風電行業：從週期走向成長，增長潛力巨大。根據GWEC《2021-2025全球風能市場展望》，預期全球海上風電容量將由2020年的6.1GW增長至2025年的23.9GW，年均復合增長率達31.41%。當前，我國風電專案備案制落地，陸上“大基地+風電下鄉+老舊風機改造”需求支撐中長期裝機景氣，我國海風十四五裝機有望突破60GW。風機走向齒輪箱時代趨勢顯著，受益雙饋+半直驅機型佔比提升，主軸環節呈現抗通縮屬性，我們預計2022-2025年全球風電主軸用量將從421714噸提升至600923噸，CAGR達12.5%，預計2025年主軸市場規模可達661015萬元，空間廣闊。
契合行業降本趨勢，致力風電“大型化、輕量化、模塊化”。公司致力於風電機組大型化及成本持續優化的發展趨勢，2022年11月，實現全球首支9MW風電鍛造主軸下線；基於大型化鑄造產能和機加工經驗協同優勢，是國內最早切入風電鑄造主軸領域的一批公司，已實現對金風科技、三一重能等整機商的批量交付；全球首臺適配大型風電主軸的7萬噸重型模鍛壓機專案已開工，有望顯著降低製造成本。此外，公司向產業鏈下游邁進，已建設德州、青島兩大模塊化裝配基地，先後與東方電機、恩德、運達等開展合作，2021年風電整機裝配435臺（套），同比增長79%。在風電平價大背景下，行業降本提效趨勢明顯，看好公司風電零部件綜合性製造平臺優勢的不斷增強。
投資建議：公司作為風電鍛鑄造一體零部件供應商，受益風電裝備大型化、模塊化及行業集中度提升。多樣化產品佈局使業務不過度依賴於某一下游市場的景氣度，具備抗風險能力，發展穩健，分紅水準與股息率行業居前，長期配置價值凸顯，預計23、24、25年淨利潤分別為4.73、6.82、8.75億元，EPS分別為0.12、0.17、0.22，P/E分別為22.0、15.3、11.9，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，風電政策波動風險，原材料價格波動風險，經營管理風險，其他不可抗力風險
