公司發佈2023 年中報業績預告：1）分拆2023Q2：預計實現歸母淨利潤0.015~0.065 億， 恢復至2019 年同期3.3%~14.4%，扣非歸母淨利潤0.03~0.08 億，恢復至2019 年同期6.5%~17.7%，扭虧為盈。2）2023H1:預計歸母淨利潤-0.31~-0.36 億元，比上年同期增長55.4%-61.6%，扣非歸母淨利潤-0.31~-0.36 億元，比上年同期增長56.8%-62.8%。
出境遊業務穩步修復，國際航班供給量偏少短期對業務復甦仍有壓制。根據文旅部，中國公民出境團隊旅遊和“機票+酒店”業務陸續恢復。截至目前，出境跟團遊目的地增至60 個。Q2 公司旅遊業務恢復情況持續向好，出境遊方面，隨著“五一”黃金周、端午小長假等傳統假期的到來，瑞士、法國、義大利、西班牙、葡萄牙等熱門長線目的地產品銷售情況良好，阿聯酋、泰國等短線目的地的市場份額有望進一步提升。根據飛常準數據，截止2023/7/17，國際航班供給量已恢復至2019 年同期的46.8%，短期對於出境遊的復甦雖仍有壓制， 但向好的趨勢是確定的（2023/3/26 夏秋航班表更新後供給量恢復度為34.25%）。後續公司出境遊業務的恢復進展，還需持續跟蹤國際航班供給量的恢復，以及出境跟團遊政策的更新。
投資建議：出境遊跟團遊逐步恢復，疫情3 年行業長尾出清，行業集中度提升，預計龍頭恢復水準高於行業平均；但短期出境遊跟團遊業務的恢復進度受制於國際航班供給量的限制、出境跟團遊試點目的地的限制等，仍處於緩慢復甦階段，仍需持續跟蹤航班供給、出境政策等變動。我們預計公司2023/24 年淨利潤為0.1 和2.9 億元。給予增持-A 的投資評級，6 個月目標價為8.7元，相當於2024 年30 倍的動態本益比。
風險提示：出境客流恢復不及預期、國際航班供給恢復不及預期等。