发行人星帅尔主要产品为热保护器、起动器和密封接线柱，应用于冰箱、冰柜、空调、制冷饮水机等领域的制冷压缩机以及洗衣机烘干机等。公司近五年复合营收增速为34.88%，成长性尚可，公司预计1H2023 实现净利润1.08~1.22 亿元（YoY+40.7%~+58.94%），系光伏组件业务快速发展。公司以光伏组件为切入点，积极开拓太阳能电池片、光伏电站建设、光伏电站运营运维等清洁能源项目，同时积极跨入储能新赛道，推进储能及新能源车用电机等项目，本次发行转债募集资金即用于“年产2GW 高效太阳能光伏组件项目”，2GW 高效太阳能光伏组件项目”，公司预计今年年底前建成并逐步投产。概要
星帥轉2 規模4.6 億元，將於2023 年7 月17 日（週一）上市。根據我們的新券定價模型，我們認為在當前公司股價的情況下，其轉債上市定位可能133.54 元附近，溢價率約31.86%。
正股分析
發行人星帥爾主要產品為熱保護器、起動器和密封接線柱，應用於冰箱、冰櫃、空調、製冷飲水機等領域的製冷壓縮機以及洗衣機烘乾機等。公司近五年復合營收增速為34.88%，成長性尚可，公司預計1H2023 實現淨利潤1.08~1.22 億元（YoY+40.7%~+58.94%），系光伏元件業務快速發展。公司以光伏元件為切入點，積極開拓太陽能電池片、光伏電站建設、光伏電站運營運維等清潔能源專案，同時積極跨入儲能新賽道，推進儲能及新能源車用電機等專案，本次發行轉債募集資金即用於“年產2GW 高效太陽能光伏元件專案”，2GW 高效太陽能光伏元件專案”，公司預計今年年底前建成並逐步投產。
正股市值在轉債標的裡中等偏小，彈性一般。正股總市值規模41.47 億元， 在轉債標的裡中等偏小，流通盤佔比70.77%。公司當前P/E（TTM）為32.77x，位於自身歷史較低水準，P/B（MRQ）為2.9x，位於自身歷史中等水準。正股機構關注度較低，近180 日波動率為37.8%，根據我們的模型預測，未來2 個月其年化波動率約在35.2%，彈性一般。
根據我們的定價模型， 志特轉債、小熊轉債、百暢轉債、恩捷轉債、立高轉債等對本期轉債的參考價值較大，我們預計其二級市場定價應在133.54 元附近，溢價率約31.86%。
風險
市場波動風險，募投專案進展不及預期。
