事件概述

公司發佈2023 年上半年業績預告，根據公告：

公司預計23 上半年歸母淨利潤實現3.2-3.8 億元（YOY+430%-529% ）， 扣非歸母淨利潤實現3.4-4.0 億元（ YOY+8178%-9638%）

經折算，預計公司23 年二季度歸母淨利潤實現1.97-2.57 億元（ YOY+258%-366% ）， 扣非歸母淨利潤實現2.36-2.96 億元（YOY+774%-996%）。

分析判斷：

報告期內，公司業績預增主因：

公司持續全面貫徹“一個目標，三條主線”的經營方針，堅持價值導向，全面提效。上半年，公司主營的冰箱（櫃）、空調、洗衣機、小家電及廚衛等產業均取得了較好的業績，特別是國際（海外）冰箱冰櫃、洗衣機業務及國內的空調業務。其中：

1、國際（海外）冰箱冰櫃和洗衣機業務：在海運費下降、市場逐步恢復的大環境下，公司積極搶抓訂單，大力推進產品拓展，接單及發貨大幅增加，同時堅持冰洗業務協同，洗衣機業務實現快速拓展；

2、國內空調業務：公司深入推進“營銷轉型”戰略，緊跟市場及各地氣候特徵，提前佈局市場，優化產品結構，並與重點客戶持續保持戰略合作。根據產業在線，1-6 月空調產量表現亮眼， 1-6 月分別同比-20% 、+45% 、+6% 、+12%、+19% 和35%；排產方面，產業在線數據顯示7、8、9 月同比去年實績分別+29%、+1%、+7%，我們預計Q3 公司望跟隨空調行業銷量仍然保持穩健增長。

同時，根據公告，報告期內大宗原材料價格同比下降，成本端壓力緩解望增厚毛利。

綜上，報告期內實現公司營業收入及淨利潤同比增長，經營業績同向上升。

投資建議

2023 年，公司圍繞“一個目標”、緊扣“三條主線”、做實“四個管理體系”，堅定不移深化營銷轉型為經營思路開展工作。

營銷方面，公司通過在國內市場積極推進營銷轉型，快速搭建以合理商業庫存管理為核心的運營管理體系和以終端零售價為核心的價值管理體系，實現從面向產品線的銷售管理到面向全　　渠道和用戶經營服務、從單一品類營銷到全品類營銷的營銷轉型。

運營管理方面，公司持續開展標桿管理活動，提升公司運營管理水準和競爭力。同時，公司通過持續開展“人效、錢效、物效”三方面提升工作，不斷提升內部管理能力，建立了目標清晰、指標量化、績效導向的績效考核和激勵下沉的分層式分享體系，激活內部生產力。

產品方面，根據2022 年年報，公司空冰洗品類積極推陳出新，通過推進智慧、變頻產品的後續研發、推廣及技術更新，推動公司產品轉型、技術創新及行業領跑。

考慮到上游成本壓力緩解，我們預計公司業績望保持穩健增長。結合業績預告，我們預計23-25 年公司收入分別為234/262/289 億元，同比分別+16%/+12%/+10%。預計23-25 年歸母淨利潤分別為6.0/7.1/8.3 億元， 同比分別+146%/+19%/+16%，相應EPS 分別為0.59/0.69/0.81 元，以23年7 月14 日收盤價6.68 元計算，對應PE 分別為11/10/8倍，可比公司23 年平均PE 為13 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示

原材料價格波動、貿易莫耳擦和關稅壁壘、行業空間測算偏差、第三方數據失真風險、研究報告使用的公開資料可能存在資訊滯後或更新不及時的風險、客戶認證不通過、匯率波動等。