二季度業績延續高增趨勢，盈利能力預計持續走高。公司發佈2023 年半年度業績預告，2023H1 預計歸母淨利潤1.6-1.7 億，同比增長61.6%-71.7%；扣非歸母淨利潤1.55-1.65 億，同比增長63.2%-73.7%。經折算，預計2023Q2實現歸母淨利潤1.0-1.1 億，同比增長37.1%-50.9%；扣非歸母淨利潤0.97-1.07 億，同比增長36.7%-50.8%。公司盈利能力受到原材料成本優化、產品結構升級以及匯率正向影響三重共振，Q2 利潤率預計實現持續提升。

傳統三大業務延續Q1 增長態勢，新業務在低基數下實現高增長。1）民用泵：

公司在農用泵領域深耕多年，產品及品牌力優勢顯著，受益於國內疫後復甦以及海外乾旱影響，預計Q2 農用泵實現加速恢復增長；同時公司正積極開拓百億級商用泵市場，未來有望形成新增長動力來源。2）家用屏蔽泵：內銷國內壁掛爐需求回升，據奧維數據，2023M1-4 國內壁掛爐零售銷額/銷量分別增長20.9%/37.1%，市場已明顯復甦；海外節能泵及熱泵用屏蔽泵需求增速略有放緩，整體看預計Q2 家用屏蔽泵收入仍延續雙位元數增長。3）工業泵：技術及客戶壁壘更高且目前以外資佔據主導地位，國產替代空間廣闊。公司訂單情況良好，預計Q2 實現雙位元數增長，憑藉新市場與客戶的持續拓展未來有望進一步積累市場份額。4）液冷泵：公司在氫能源車燃料電池液冷泵領域優勢明顯，預計Q2 液冷泵在低基數下維持高速增長；此外儲能與數據機房液冷泵已有訂單儲備，預計在下半年有望形成收入。公司傳統業務穩健增長，新品類及新市場開拓方興未艾，產品獲得客戶廣泛認可助推銷售結構持續升級優化，中長期看作為屏蔽泵細分龍頭增長動力充足。

Q2 淨利率預計持續提升。若假設2023Q2 延續2023Q1 營收40%的增速，則推算2023Q2 淨利率將達到17.9%，同比提升0.5pct。預計公司2023Q2盈利提升主要系受益於原材料成本優化、節能泵產品結構性提升以及人民幣貶值帶來的毛利率企穩，匯兌方面預計相較2022Q2 的匯兌收益有所收窄。整體看預計毛利率穩中有增，盈利能力延續向好趨勢。

風險提示：海外需求增長不及預期；行業競爭加劇；新客戶拓展不及預期。

投資建議：上調盈利預測，維持“買入”評級。

公司是國內屏蔽泵龍頭，傳統民用泵穩中有進，家用屏蔽泵受益於熱泵及節能泵升級，下游各新興應用領域快速開拓。考慮到公司上半年盈利能力提升較快、下游需求景氣較高，上調盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤3.5/4.3/5.0 億（ 前值為3.2/4.0/4.8 億） ， 增速為35%/21%/18% ；PE=13/11/9x，維持“買入”評級。