核心觀點：

公司是油氣設備鍛件全球供應商，已成為SLB、TechnipFMC 等國際大型油服公司的合格供應商，享受廣闊的發展空間；2023 年全球油氣上游資本開支繼續保持增長，預計增幅12.42%，行業景氣度向好。公司持續發力深海領域，隨著“深海油氣關鍵部件專案”&“鎳基合金堆焊專案”落地，公司有望進一步提升深海設備領域競爭力及市佔率；公司新募投專案可用於深海、壓裂等裝備關鍵零部件的批量成形制造，大幅提升產品競爭力；並開拓高端閥門市場，打開第二成長曲線。

油氣設備鍛件全球供應商，國家級專精特新“小巨人”：

公司深耕油氣裝備產業鏈，業務涵蓋陸上井口採油樹專用件、壓裂設備專用件、深海裝備專用件、鑽採專用件，為全球油服公司提供專業化產品和服務。公司客戶已覆蓋SLB，TechnipFMC，傑瑞股份，Baker Huges，Aker Solutions，美鑽系統等國內外大型油服公司，並且通過最終用戶BP、雪佛龍、道達爾、埃克森美孚、沙特阿美、墨西哥灣石油公司、巴西石油公司等石油巨頭的審核。

全球油氣上游資本開支持續增長，行業景氣度向好：

1）總體看：根據IHS 數據，預計2023 年全球油氣上游資本開支達到5612 億美元，同比增長12.42%。

2）深海油氣：根據Wood Mackenzie 預測，2023 年全球海上油氣資本開支達到1570 億美元，同比增長13%。深水、超深水油氣資本開支預計達到570 億美元，同比增長33%。2023 年深水、超深水油氣資本開支成為海上油氣資本開支的主要增長點。

3）葉巖油氣：全球葉巖油氣資本開支逐步釋放。據統計，美國葉巖油主要公司保持謹慎的資本開支計劃，但基於2022 年美國葉巖油企業在高油價背景下實現超額收益，樣本公司2022 年淨利潤同比增長201%；因此，葉巖油資本開支有望逐步釋放，2023 年美國葉巖油樣本企業資本開支預計增幅為28%；而國內市場方面，國內政策持續發力，推動非常規油氣增儲上產。

從“零件”到“部件”跨越，公司持續發力深海設備領域：

公司深海產品性能完全滿足API 16A/API 17D 等行業標準要求，並且公司深海產品已廣泛應用於全球數十個深海油氣田專案，產品性能已得到充分驗證，因此公司已成為是國內少數幾家能夠提供高等 級深海設備專用件產品的供應商之一。深海設備領域，公司主要競爭對手均為國外未上市公司，同時公司具有較強的性價比優勢。而全球深海油氣水下開採設備市場高度集中，主要被 TechnipFMC、Aker Solutions、Schlumberger 和 Baker Hughes 壟斷，2018 年行業CR4 達到 78%；公司成為上述4 家的合格供應商，市場空間打開，公司深海業務高速增長可期。

公司募投專案有望革新現有工藝，並打開第二成長曲線：

公司募投專案350MN 多向模鍛液壓機可用於特殊工況如深海、壓裂等裝備關鍵零部件的成形制造，在批量化製造上將具有更大技術以及成本優勢，同時也將有效增強公司產品質量，進一步提高公司的市場競爭力和市場佔有率。根據文獻資料，多向復合擠壓工藝技術的材料利用率能提高1 倍，預計節省材料成本超過21%，公司有望憑藉新工藝大幅提升產品競爭力。並且募投專案建成後，公司有望進軍高端管線閥門業務，進一步增加公司在油氣領域產品覆蓋品類、打開第二成長曲線。

投資建議：

我們預計公司2023 年-2025 年的收入增速分別為33%/35%/35%，淨利潤的增速分別為79%/48%/32%，對應PE 25.9X/17.5X/13.3X;公司成長性突出，我們首次覆蓋，給予買入-B 的投資評級，6 個月目標價為33.59 元，相當於2023 年30 倍的動態本益比。

風險提示：1） 油價大幅下跌的風險；2）市場競爭加劇的風險；3）對大客戶較為依賴的風險；4）國際貿易莫耳擦加劇的風險