來源：中國基金報
作者：曹雯璟
隨着公募基金2023年二季報披露拉開帷幕，知名基金經理調倉換股以及對後市看法躍然紙上。
中庚基金丘棟榮在最新披露二季報中表示，A股整體估值水平至歷史低位，經濟溫和回升仍有利於企業盈利見底回升，權益資產對應了更高的風險補償水平，機會大於風險。從結構上看，機會更廣泛分佈在價值股和產業轉型預期的成長股中，會更關注企業的基本面持續改善和盈利能力的提升。
此外，港股整體估值水平基本處於歷史較低的10%分位左右，港股性價比很高，且部分公司具備稀缺性，繼續戰略性配置。
高倉位運作！大幅加倉短視頻龍頭、光氣化農藥細分領域龍頭等
截至今年二季報，丘棟榮的在管規模爲281.03億元，較一季度末320.13億元減少了12.21%。
二季度，丘棟榮在管的旗下5只基金保持高倉位運作，平均倉位近95%，其中，中庚價值領航、中庚小盤價值、中庚價值品質一年持有、中庚價值靈動靈活配置不同程度小幅加倉，股票倉位分別從今年一季度末的92.86%、92.20%、93.73%、92.76%，增至二季度末的93.23%、94.04%、93.86%、94.44%；中庚港股通價值18個月封閉則小幅減倉，從今年一季度末的98.68%降至二季度末的98.18%。
從前十大重倉股上看，以丘棟榮代表作中庚價值領航爲例，二季度，$中國宏橋 (01378.HK)$取代$美團-W (03690.HK)$，成爲第一大重倉股。
截至二季度末，該基金持有中國宏橋16096.0萬股，較上期增持9.96 %，持有市值爲9.44億元。該基金持有美團-W767.0萬股，較上期減持11.33%，持有市值爲8.65億元。
此外，該基金還減持了$馳宏鋅鍺 (600497.SH)$、$越秀地產 (00123.HK)$、$中國海外發展 (00688.HK)$，減持幅度分別爲14.98%、27.98 %、26.10%。二季度，該基金對中遠海能、神火股份持股則保持不變。
此外，二季度，$快手-W (01024.HK)$、$川儀股份 (603100.SH)$、$常熟銀行 (601128.SH)$新進前十大，$中國海洋石油 (00883.HK)$、$廣匯能源 (600256.SH)$、$兗礦能源 (01171.HK)$則退出前十大。
在二季報中，丘棟榮表示，後市投資思路上，會堅持低估值價值投資理念，通過精選基本面風險降低、盈利增長積極、估值便宜的個股，構建高性價比的投資組合，力爭獲得可持續的超額收益。
丘棟榮另一隻代表作中庚小盤價值，二季報顯示，該基金在二季度大幅增持光氣化農藥細分龍頭$廣信股份 (603599.SH)$，持股較上期增加61.26%，此外還增持了$柳藥集團 (603368.SH)$，減持、馳宏鋅鍺$川儀股份 (603100.SH)$，對$常熟汽飾 (603035.SH)$、$華統股份 (002840.SZ)$持股保持不變。二季度，$愛瑪科技 (603529.SH)$、$鼎勝新材 (603876.SH)$、$美暢股份 (300861.SZ)$、$晶晨股份 (688099.SH)$新進前十大。
今年一月份成立的中庚港股通價值18個月封閉，二季度大幅加倉短視頻龍頭$快手-W (01024.HK)$，截至二季度末，該基金持有快手-W364萬股，較上期增長82%，持有市值1.79億元。此外還增持了$賽生藥業 (06600.HK)$、$美團-W (03690.HK)$、$特步國際 (01368.HK)$，減持$中遠海能 (01138.HK)$、$騰訊控股 (00700.HK)$。二季度，$中國海外宏洋集團 (00081.HK)$、$中國宏橋 (01378.HK)$、$小鵬汽車-W (09868.HK)$、$同道獵聘 (06100.HK)$則新進前十大。
A股整體估值水平至歷史低位，未來機會大於風險
在二季度報中，丘棟榮表示，從估值上看，A股整體估值水平至歷史低位，10年國債單邊下行至2.64%的低位，中證800股權風險溢價上升至0.86倍標準差水平，息債比則處於歷史100%分位，經濟溫和回升仍有利於企業盈利見底回升，權益資產對應了更高的風險補償水平，機會大於風險。從結構上看，隨着股價回落和業績消化，顯而易見的高估值公司比例較大幅度降低，機會更廣泛分佈在價值股和產業轉型預期的成長股中，我們的配置較爲均衡，更關注企業的基本面持續改善和盈利能力的提升。
港股二季度振幅較A股更大，港股整體估值水平基本處於歷史較低的10%分位左右，港股性價比很高，且部分公司具備稀缺性，繼續戰略性配置。
二季報中，丘棟榮關注的投資方向包括:
1、估值至低位、業務穩健但成長屬性強、未來彈性較大的互聯網股和醫藥科技股。
2、估值處於歷史低位的價值股，重點關注供給端收縮或剛性行業，及其在需求復 蘇情況下的潛在彈性，主要行業包括:基本金屬爲代表的資源類和能源運輸公司，大盤 價值股中的地產、金融等。
3、低估值但具有成長性的成長股，重點關注國內需求增長爲主、供給有競爭優勢 的高性價比公司，主要行業包括有色金屬加工、醫藥製造、電氣設備與新能源、汽車零 部件、輕工、機械等。
(1)基於國內龐大的人口基數，能夠發掘一些需求確定的細分領域。如醫藥製造 業，疫情常態化防控後，醫院診療秩序恢復較好，手術相關藥品、耗材快速增長。最近 十年來，國內企業從產品力到創新力都得到全面提升，很多細分領域進入快速進口替代 階段，在醫保談判、仿製藥帶量採購、DRG/DIP等政策的推動下，國產替代正在加速。
(2)需求空間廣闊、格局清晰、成本與技術優勢領先的高端製造細分龍頭。如鋰電、汽車板塊，前期對於競爭格局、上游價格風險的擔憂帶來股價壓力，這些公司盈利 和估值回落之後，風險得到充分釋放。展望未來，隨着汽車電動化、智能化對國產品牌 和國產供應鏈影響的深化，高階輔助駕駛臨近產業爆發點，新能源車的滲透率還將持續 提升，相關整車、零部件、鋰電都將因此受益。
(3)廣義製造業中具備獨特競爭優勢的細分龍頭公司，挖掘高性價比公司仍大有可爲。如我國工業自動化和儀器儀表等爲代表的製造環節滲透率提高、價值量提升。
(4)計算機、電子等偏成長行業的部分成長股。TMT行業隨着AI熱度抬升，整體 估值較高，但仍有少數具備全球競爭力的公司中長期成長空間較大；AI對產業的拉動會 在更長的週期內得到體現，國家安全自主可控和產業趨勢的結合下，軟硬件的國產化浪 潮也會進一步演繹，將對IT產業產生持久廣泛的需求拉動。我們將保持密切跟蹤，以期挖掘出真正具備競爭力的公司。
編輯/Somer