事件：7 月12 日公司發佈業績預告，預計23H1 實現歸母淨利22.9-25.0 億，同比增長693.5%-765.3%；實現扣非淨利潤22.6-24.7 億，同比增長682.2%-753.0%。預計單2 季度實現歸母淨利潤中值15.7 億，同比增長683%，環比增長92%。
高純石英砂礦源有保障，盈利彈性繼續釋放。1）銷量：估算報告期內實現外銷量超1萬噸，環比基本持平。預計公司規劃的6 萬噸高純石英砂項目有望於23H2 逐步投產，銷量有望持續高增。2）價格：報告期內均價環比繼續抬升。根據2023 石英大會公衆號，目前國產內、中、外層砂價格（主流價）分別在34-37 萬/噸、29.9-32 萬/噸、12萬元/噸。我們認爲高純石英砂行業在礦源、提純方面均有較高壁壘，供給端約束強，景氣週期有望拉長，價格仍有上漲空間。根據SMM 光伏視界公衆號，受硅片企業7月大幅擴產拉動，7 月11-12 日高純石英砂價格再度上漲，國產內層砂價格已至42 萬/噸（散單價），進口砂價格已至60 萬/噸（散單價）。3）單位盈利：估算報告期內石英砂噸淨利超14 萬，環比Q1 大幅抬升。4）產品結構：公司積極推進產品結構優化，預計公司中內層砂佔比望持續提升，而中內層砂單價更高，望進一步提升公司整體均價。5）礦源：公司石英礦供貨穩定，儲備充足。公司石英礦石來源渠道廣泛，國內外均有穩定供貨，如非洲、南美及國內多地，並不依賴於印度進口礦源。此外，根據2022年報中公司原材料存貨賬面餘額約3 億，我們估算公司庫存礦可供公司正常經營生產1 年以上。同時，不排除公司產業鏈延伸至上游，進一步保障礦源供應及強化競爭力。
半導體石英材料保持高增，光電業務穩健經營。1）半導體石英材料：公司目前已通過TEL 擴散和刻蝕領域認證，以及LAM 刻蝕環節的認證，美國應材認證取得階段性進展。公司加快推進6000 噸/年電子級項目建設，望帶動半導體業務持續高增。此外，公司積極推進半導體石英材料產品結構優化，在技術不斷提升及規模效應下，半導體石英材料主要產品盈利能力有望繼續提升。2）光電業務：光源領域，預計保持穩健增長。光纖領域，公司在高溫燒結用爐芯管及合成石英襯管方面取得突破，產品得到客戶的廣泛認可。光學領域，公司具有石英鍍膜材料、紫外合成石英材料、紅外石英材料，依託先進的生產技術和品質控制能力及檢測手段，份額進一步擴大。
投資建議：我們上調23-25 年公司歸母淨利潤至66.1/106.6/131.5 億（原23-25 年盈利預測爲42.0/71.4/98.8 億），主要考慮到高純石英砂價格望繼續提升，上調高純石英砂噸均價假設。調整後盈利預測對應當前股價PE 爲5.8/3.6/2.9 倍。考慮到高純石英砂業務高景氣，公司銷量持續高增，半導體石英材料望持續放量，維持“增持”評級。
風險提示：需求不及預期；行業新增產能超預期；公司產能投放不及預期；技術變革風險；原材料價格大幅上漲。