公司是PCB 微型刀具龍頭，市佔率高居行業第一。鼎泰高科是一家專業爲 PCB、數控精密機件等領域的企業提供工具、材料、裝備的一體化解決方案的企業。公司產品涵蓋PCB 鑽針、銑刀、自動化設備、數控刀具、PCB 特殊刀具、功能性膜等產品，產品矩陣廣。公司營收保持快速增長，2018 到2022 年公司營業收入從5.29 億元增至12.19 億元， CAGR達23.20%，歸母淨利潤從0.70 億元增至2.23 億元，CAGR 達33.60%。
據Prismark 數據測算，2020 年公司PCB 鑽針銷量位列全球第一位，全球市場佔有率19%。公司在高端鑽針（0.2mm）市佔率未來提升空間大，將帶動全球市佔率進一步提升。
行業競爭格局較爲穩定，未來微型鑽針需求將持續增加。公司全球PCB鑽針銷量市場佔有率約爲19%，排名第1 位，第2 位至第4 位爲金洲精工、日本佑能、尖點科技，市場佔有率分別約爲18%、14%和9%。PCB微型刀具行業存在技術、資金和客戶壁壘，存在一定的進入門檻。從未來發展趨勢看，PCB 往高多層、高密度、高集成等方向發展，帶動PCB層數、厚度及佈線密度提升，線寬/線距越來越小，帶動微型鑽針的需求增加。
自主研發能力構築公司護城河。公司通過子公司鼎泰機器人實現了生產設備的自主研發，成功取代安卡、瓦爾特等國際先進設備，大幅降低了設備採購成本，設備交期大大縮短，實現了對客戶需求的快速響應。此外還掌握了PCB 鑽針的塗層工藝，提升了鑽針產品性能。
數控刀具劍指高端，功能性膜將迎來放量。目前國內高端刀具市場集中度較高，由歐美、日韓刀具企業和少數國內企業主導。募投項目投產後，將增加180 萬支數控刀具產能，公司未來高端數控刀具在國產替代背景下，有望獲得持續增長，帶動公司業績和盈利能力提升。公司提前佈局功能性膜領域，未來有望在手機防窺膜、Mini-LED 膜和車載膜等功能性膜領域持續突破下游客戶，成爲公司的新增長曲線。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲2.68、3.33、4.04 億元，對應PE 分別爲37、33、27 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：技術替代風險、原材料價格波動、新業務拓展不及預期