商用车曲轴龙头，开辟智能化第二战场公司發佈2022年半年度業績預告：1H23 公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.97~2.23 億元，同比上年同期增長50.4%~70.3%，扣非淨利潤2.01~2.30 億元，同比上年同期增長40.4%~60.5%。
受益貨車市場強勢復甦，2Q22 公司業績預計同比向好2Q23 公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.92~1.18 億元，同比增長147.7%~217.6%，環比-12.2%~+12.6%，2Q23 扣非淨利潤預計爲1.02~1.31 億元，同比增長109.9%~170.3%，環比增長2.7%~32.3%。
據中汽協數據，2023 年1-5 月重卡累計批發銷量44.9 萬輛，同比+20.3%，輕卡累計批發銷量77.5 萬輛，同比+10.6%。受益於國內經濟向好及海外市場需求提升，2023 年上半年國內重卡行業需求復甦及海外出口業務增長，公司產品銷量實現較好增長，此外，公司通過多種措施管控成本費用，提升產能利用率，提質增效較爲明顯，盈利能力顯著提升。
商用車曲軸龍頭，開闢智能化第二戰場
1）公司在卡車發動機曲軸和連桿領域市佔率領先，客戶資源優質。公司曲軸和連桿產品爲濰柴動力、康明斯、一汽錫柴、福田汽車等，重卡市場整體的市佔率長期維持在60%水平，輕卡市佔率30%，處於行業領跑者地位。
2）擁抱智能化，開拓空懸第二主業。公司實現了空氣彈簧、CDC 減震器等空氣懸架系統核心零部件的自制，並具備成熟的系統設計能力。
2022 年天潤智控公司成功開發了13 家新客戶，完成了44 款空氣懸架及相關零部件的新產品開發，包括13 款半掛車空懸、6 款空氣懸架、7款底盤零部件、1 款重型橡膠懸架、17 款高端售後零部件。空懸產能方面，公司具備10 萬套底盤懸架系統、30 萬套空氣彈簧、40 萬隻減震器、30 萬套各種閥類年產能。目前卡車空氣懸滲透率仍然較低，疊加《機動車運行安全技術條件》等法規對卡車空懸強制需求的規定，空懸市場有望加速擴容。我們認爲在商用車市場復甦的大背景下，公司空懸業務依託於成本優勢和優質的傳統業務客戶資源有望步入高速增長期。
投資建議：我們預計公司2023 年、2024 年和2025 年實現營業收入爲41.9 億元、49.1 億元和56.3 億元，對應歸母淨利潤爲4.2 億元、6.1 億元和8.5 億元，以今日收盤價計算PE 爲18 倍、12 倍和9 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：商用車銷量不及預期，空懸滲透率提升不及預期、智能化發展不及預期、汽車行業政策不及預期。
