来源：招股书

来源丨LiveReport大数据

慧算账于2023年6月30日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信证券。公司是中国最大的中小微企业财税解决方案提供商，2022年收入为人民币5.16亿元，净亏损5.06亿元，毛利率为52%。

LiveReport获悉，成立源于2015年的SATP Holding Inc. （以下简称“慧算账”）于2023年6月30日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第1次递交上市申请。

公司提供包括会计、发票、税务合规及综合财务管理在内的AI赋能财税解决方案，2022年，其是中国中小微企业财税解决方案行业中直接服务中小微企业客户最多的公司。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年、2021年及2022年的总收入计，公司是中国最大的中小微企业财税解决方案提供商，2022年的市场份额是第二大参与者的近四倍。

来源：招股书

公司率先使用自有的机器学习模型，用于构建高性能智能核算引擎的支柱，这是其核心财税SaaS系统（即SATP®系统）的关键组成部分。通过直接与中小微企业合作，公司的SATP系统已积累一套广泛而多样化的模型参数，这些参数均与财税领域的关键方面息息相关。

公司旨在提供一套AI赋能的解决方案，以帮助中小微企业在全面合规的同时，在业务经营、业绩分析上大幅提升效率及节约成本。这有助于中小微企业通过有效的合规管理实现更好的资源配置、更高效的决策、更好的盈利能力，以便在竞争日益激烈的市场中蓬勃发展。

来源：招股书

公司的收入主要来自(i)公司的SATP系统所赋能的基于SaaS的解决方案；及(ii)非订阅式专业服务，主要包括咨询服务及撮合引流服务。核心业务主要为依托公司自有的SATP系统开发及提供创新解决方案，采用直营模式及授权模式，分别为中小微企业及区域机构合作伙伴提供服务。

竞争优势

·在中国广阔且不断增长的中小微企业财税解决方案行业拥有绝对领导地位；

·卓越的品牌知名度及强大的影响力；

·依托强大的研发能力及持续的技术叠代，帮助客户降本增效；

·利用丰富的客户参数不断完善SATP系统。

公司资料：

官网：www.satp.com.cn

公司地址：中国北京市海淀区中关村南大街6号中电信息大厦8层

香港地址：香港九龙观塘道348号宏利广场5楼

财务分析

截至2022年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币2.8亿、3.5亿及5.2亿，年复合增长率为36.87%；

毛利分别约为人民币1.2亿、1.7亿及2.7亿，年复合增长率为47.93%；

研发分别约为人民币-0.5亿、-0.7亿及-0.9亿，年复合增长率为29.99%；

净利润分别约为人民币-3亿、-6.8亿及-5.1亿，年复合增长率为30.06%；

毛利率分别约为44.51%、49.39%及51.99%；

研发占亏损比分别约为16.99%、10.23%及16.97%。

公司过去三年收入、毛利保持较高增长，毛利率逐步提升至50%以上；由于高速发展之下销售及管理支出较高，近两年净亏损加大，三年累计亏损约15亿元；研发支出2022年约占净亏损的17%，近三年保持稳步增长。

2022年公司账面现金约2.49亿，无形资产1.29亿，可赎回可转换优先股23.05亿，经营现金流为负2.18亿。维持高速发展的现金储备较为紧张。

行业前景

近年来，中国中小微企业财税解决方案行业取得大幅增长，由2017年的人民币567亿元增至2022年的人民币1,112亿元，复合年增长率为14.4%。于2027年将达至人民币1,866亿元，2022年至2027年的预计复合年增长率为10.9%。

来源：招股书

中国中小微企业财税解决方案行业中基于SaaS的解决方案的市场规模由2017年的人民币369亿元增至2022年的人民币851亿元，复合年增长率为18.2%。基于SaaS的解决方案于2022年的渗透率为76.5%。预计中国中小微企业财税解决方案行业中基于SaaS的解决方案的市场规模于2027年将达至人民币1,568亿元，预计复合年增长率为13.0%。

来源：招股书

行业地位

于2022年，中国中小微企业财税解决方案行业五大公司约占总市场规模的0.84%，总收入达人民币9.0亿元。于2022年，公司的收入达人民币5.2亿元，在所有市场参与者中位居第一，规模接近第二大市场参与者的四倍，占中国中小微企业财税解决方案行业总收入的0.5%。

来源：招股书

同业对比

本次选取的同行业对比公司为：税友股份(603171.SH)

税友股份是国内领先的财税信息化综合服务提供商。公司为税务机关提供税务系统开发与运维，以亿企赢品牌为纳税企业和财税中介提供互联网财税综合服务。主营业务为税务部门提供自然人税收管理、税务数据分析管理、智慧电子税务局、社保费管理子系统等系统的开发与运维等服务，以提高税收征管效率，减少税源流失，实现智慧征管和决策。

来源：LiveReport大数据

主要股东

上市前，张先生及Sparking Sky为公司控股股东；上市后，张先生及Sparking Sky将不再为公司的控股股东，但Sparking Sky仍为公司的单一最大股东。

来源：招股书

此外，公司的知名机构股东还包括前高瓴资本合伙人洪婧创立的高成资本、小米集团(1810.HK)、四川双马(000935.SZ)、腾讯(0700.HK)、阳光保险(6963.HK)、元慧资本等。

管理层情况

董事会目前由九名董事组成，包括三名执行董事、两名非执行董事及四名独立非执行董事。

张述刚先生，54岁，董事会主席、执行董事、首席执行官，负责制定企业及业务策略，监督公司的管理、营运及研发。张先生拥有约20年的行业经验，于2015年4月创立公司，并担任首席执行官至今。曾任职于金财互联(002530.SZ)的全资附属公司方欣科技有限公司、在中国国家税务总局发起的「金税三期」中担任项目总监并参与政府电子税务系统的建模和设计。青海大学医学院临床医药学毕业。

张明淇先生，35岁，执行董事、高级副总裁、直营业务负责人，负责监督公司直营模式下基于SATP系统的解决方案业务部门的营运及管理。张先生拥有逾10年的企业管理经验，曾任职于长江证券(000783.SZ)行业研究部。阿斯顿大学管理会计学士学位、投资分析硕士学位。

田里先生，39岁，执行董事、高级副总裁、授权业务负责人，负责监督公司授权模式下基于SATP系统的解决方案业务部门的营运及管理。田先生在TMT行业拥有逾10年的经验，曾任职于峰瑞资本、IDG资本、腾讯科技（北京）有限公司。浙江大学数学和应用数学的学士学位、计算机应用技术的硕士学位。

上市前融资

来源：LiveReport大数据

中介团队

据捷利交易宝数据统计，SATP慧算账中介团队共计9家，其中保荐人共计1家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计4家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

来源：LiveReport大数据

保荐人历史业绩

中信证券（香港）有限公司近期无保荐项目情况。

舆情分析

目前通过天眼查网站查询公司的运营主体北京公瑾科技有限公司，发现具有如下风险提示：

因财税业务的特殊性，公司及其子公司存在一定的合同、劳务、商标等商业纠纷，但整体来看，公司各项风险属于比较正常的范围，网上并不存在大规模的负面舆情。