国信证券发研报表示，维珍妮(02199)FY2023收入同比下降5.6%至78.8亿港元，净利润下滑26%至3.8亿港元，经调整净利润下滑20%。收入的下滑主要是由于2023下半财年开始品牌去库存和海外高通胀影响需求，导致订单减少，FY20232H公司收入/净利润分别下滑23%/74%至32.7/0.7亿港元拖累全年业绩。分业务，全年贴身内衣/运动产品/其他收入同比变动-6%/+11%/-29%。

该行指，公司FY23Q4是业务的低谷，管理层预计FY241H收入环比FY232H增长高单位数，其中贴身内衣增长低双，运动产品环比持平，同时中国市场的占比将从9%提升至18%。FY242H收入有望环比和同比均实现较好增长。中长期看，产品工艺优化和自动化系统的推进将助力人效提升。同时，与维密中国成立合资公司后，在营销、创新和新零售持续发力。

该行续指，由于海外需求不佳对订单负面影响大于预期，下调盈利预测，预计公司FY2023-FY2025净利润分别4.0/5.5/6.6亿港元（原FY2023/2024分别为7.6/9.7亿港元），同比增长4%/39%/20%，由于盈利预测下调，下调合理估值至3.8-4.0港元（原为4.8-5.2港元），对应FY2025PE8.5-9.0x，维持“买入”评级。