事件：
公司發佈2022年年報和2023年一季報。2022年度，公司實現營業收入3.86億元，同比-10.13%;實現歸母淨利潤1.19億元，同比+3.42%。2023年第一季度，公司實現營業收入0.90億元，同比-19.30%/環比+32.61%;實現歸母淨利潤0.01億元，同比-94.67%/環比-93.96%。
激光器市場需求較爲疲軟，導致業績短期承壓。
由於全球經濟增速放緩等宏觀經濟原因，激光器下游市場需求較爲疲軟，公司在擴產後產能利用率不足導致相應的攤銷費用增加，業績短期承壓明顯。2022年度，公司實現營業收入3.86億元，同比-10.13%;實現歸母淨利潤1.19億元，同比+3.42%;毛利率爲51.57%，同比-1.25pct。2023年第一季度，公司實現營業收入0.90億元，同比-19.30%/環比+32.61%;實現歸母淨利潤0.01億元，同比-94.67%/環比-93.96%;毛利率爲28.86%，同比-21.33pct。公司作爲高功率激光半導體的垂直產業鏈龍頭，已經形成由半導體激光芯片、器件、模塊及直接半導體激光器構成的四大類、多系列產品矩陣，國產替代進程與海外拓展並駕齊驅，有望在下游市場需求復甦中通過產能提升進一步攫取市場份額，實現業績的穩步提升。
加大研發投入夯實技術護城河，橫縱拓展打開成長天花板。
公司2022年費用率上升較爲明顯，銷售/管理/研發/財務費用率分別同比變動+0.74pct/+13.22pct/+10.62pct/-2.65pct，其中管理費用率大幅上升主要系公司加強管理團隊建設及新廠房投入使用，相應的支出及攤銷增加所致，研發費用率上升主要系加強人員及研發活動的投入，保證產品技術性能領先。公司不斷強化芯片設計、晶圓製造、芯片加工及封裝測試等工藝積累，在覈心技術方面屢獲突破，陸續推出更高瓦數、更高性能的不同波長、不同應用領域的高功率半導體激光芯片。同時，公司依託高功率半導體激光芯片領域的技術積累，構建GaAs（砷化家）、InP（磷化錮）、GaN（氮化家）三大材料體系，建立邊發射和麪發射兩大工藝技術和製造平台，縱向延伸開發器件、模塊及直接半導體激光器等下游產品；橫向擴展VCSEL及光通信激光芯片領域，目前激光雷達芯片正在頭部客戶驗證和導入。
科研與特殊領域訂單陸續落地，助力未來業績加速增長。
憑藉高功率激光的熱效應、光電效應和熱力耦合等效應，高功率激光器在科研與特殊領域發揮着重要的作用，尤其是在對激光器性能要求更高的高端製造、精密材料、制導、雷達及光電對抗等領域的科研項目。隨着我國對科研和國家經費的不斷投入，公司在科研與特殊領域的訂單將陸續落地，助力業績加速增長。
投資建議：
我們預計公司2023-2025年營收分別爲6.48/9.31/12.46億元，歸母淨利潤分別爲1.94/3.04/3.79億元，對應當前股價PE分別爲65/41/33x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：
產品研發不及預期風險、關鍵技術人才流失風險、宏觀經濟及行業波動風險、市場競爭加劇風險等