事件：公司發佈2022 年報及2023 一季報，2022 年實現營收165萬元（醫藥中間體銷售所得，2021 年爲0）；歸母淨利潤虧損3.02 億元（2021 年爲虧損3.06 億元）；扣非後歸母淨利潤爲虧損3.41 億元（2021 年爲虧損3.46 億元）。公司2022 年研發費用2.51 億元（2021 年爲2.65 億元），管理費用爲9703 萬元（2021年爲8028 萬元）。尚未產生銷售費用。2023Q1 尚未產生營收，歸母淨利潤爲虧損7537 萬元，扣非後歸母淨利潤爲虧損8261萬元。研發費用6364 萬元（2022Q1 年爲7003 萬元）。銷售費用59 萬元。
點評：
（1）HC-1119 用於二線mCRPC NDA 獲受理，一線療法全球多中心臨床進行中
公司爲創新藥研發公司，產品仍處於研發階段，目前研發人員118 人，碩博比例達43%。前列腺癌新藥氘恩扎魯胺（HC-1119）中國NDA 申請已獲受理。4 項品種處於I-III 期不同臨床階段，3 項品種提交IND 申請。
HC-1119：爲氘代恩扎魯胺，用於二線轉移性去勢抵抗性前列腺癌（mCRPC）NDA 上市申請已於2023 年3 月獲得NMPA 受理，III期臨床研究成果入選2023 年ASCO 年會，一線療法全球多中心III 期臨床正在進行中。HP518：爲治療前列腺癌口服PROTAC藥物，2022 年1 月在澳大利亞開啓了mCRPC 適應症的I 期臨床，2023 年1 月，該適應症劑量擴展Ib 研究獲得FDA 批准。
HP501:URAT1 抑制劑，單藥用於高尿酸血癥/痛風正在臨床II期中，聯合黃嘌呤氧化酶抑制劑用於高尿酸血癥/痛風，以及慢性腎病的IND 申請獲得NMPA 受理，批准後可直接進入II 期。
HP530S（FAK 抑制劑）用於實體瘤IND 申請於2023 年2 月獲得NMPA 受理。
（2）成功登陸科創板，現金儲備充足
2022 年4 月，公司成功登陸科創板，募集資金淨額爲9.95 億元，截止2022 年底，公司現金儲備15.68 億元。2023 年1 月，營銷副總裁唐剛先生加入海創藥業，搭建營銷團隊。位於天府國際生物城的研發生產基地按計劃建設中。
盈利預測：根據公司創新藥研發進度，我們預計2023-2025 年總營收分別爲300 萬、6300 萬和3.67 億；歸母淨利潤分別爲-3.95 億、-4.88 億和-4.04 億。首次覆蓋，給予“強烈推薦” 評級。
風險提示：產品競爭加劇的風險；研發進度不及預期及研發失敗的風險；醫保談判等政策的風險。