事件：公司4 月23 日公告23 年一季報，公司2023 年一季度實現營業收入24.25 億元，同比-28.55%/環比-44.87%；歸母淨利潤1.42 億元，同比-57.15%/環比-27.55%。我們點評如下：
公司Q1 業績受PCB 需求疲軟、新能源增速邊際放緩影響。公司23Q1 實現營業收入24.25 億元，同比-28.55%/環比-44.87%；歸母淨利潤1.42 億元，同比-57.15%/環比-27.55%；扣非歸母淨利潤-0.43 億元，同比-113.27%/環比-127.22% ； 非經常性損益主要來自非流動資產處置損益。毛利率32.82%，同比-4.28pcts/環比+0.68pcts；淨利率6.39%，同比-4.16pcts/環比+2.02pcts。Q1 收入同比下滑主要來源於PCB 業務下游需求疲軟，去年Q1 PCB 業務收入基數很高，而23Q1 PCB 下游需求不景氣，預計PCB 收入同比大幅下滑；其他業務方面，預計23Q1 新能源業務增速邊際放緩。Q1毛利率同比下滑主要和收入結構有關，盈利能力較強的PCB 業務收入佔比下滑。展望23Q1 及未來，儘管短期業績仍有壓力，建議關注消費電子及PCB 需求復甦，新能源、泛半導體等多業務線長線成長邏輯可期。
展望未來，儘管公司短期業績受下游景氣度影響，但全年逐步復甦趨勢不改，新業務起量可期。分業務看，公司下游消費電子及PCB 需求有望迎來底部復甦，全年有望逐步向上；新能源業務與寧德時代、中創新航、億緯鋰能、欣旺達等客戶的合作不斷深入，未來成長空間較大；同時，高功率激光焊接、Micro-LED、第三代半導體、HDI/ IC 封裝基板/撓性及剛撓結合板等新興業務有望逐步起量，貢獻長線成長增量。
維持“強烈推薦”投資評級。我們看好公司傳統業務回暖及多類新業務的成長前景。我們調整23-25 年營收爲175.79/205.19/236.38 億，歸母淨利潤爲16.09/20.90/25.01 億，對應EPS 1.53/1.99/2.38 元，對應當前股價PE 爲16.6/12.8/10.7 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險，行業競爭加劇風險，技術迭代風險，宏觀經濟及政策風險。