駱駝股份是汽車低壓電池領先企業。公司目前是汽車低壓電池製造、回收業務領域唯一一家全國佈局的企業，在汽車低壓鉛酸電池行業的產能、銷量、市場佔有率穩居國內首位，截止2022 年末，公司國內鉛酸電池產能約3300萬KVAH/年、國外鉛酸電池產能200 萬KVAH/年，廢鉛蓄電池回收處理能力86 萬噸/年，並規劃在國內及海外繼續優化產能佈局，提升領先優勢。
根據公司財報，2022 年公司取得營收134 億元，同比+8%，歸母淨利潤4.7億元，同比-43%；2023Q1 公司取得營收33 億元，同比+6%，歸母淨利潤1.6 億元，同比+17%。
12V 鋰電池將率先在新能源高端車型中出現少量應用。根據公司年報，歐美高端新能源車企爲應對汽車電子化、智能化、輕量化，對12V 鋰電存在潛在需求；國內新能源領軍企業爲提升新能源車的智能化以及提升駕駛體驗層級，對低壓電源提出了更高的性能需求。
駱駝股份也佈局了低壓鋰電池業務。根據公司年報，公司產品有12V 新能源汽車輔助電池、24V 駐車空調電池、48V 啓停電池、備用電源等。2022 年，公司主要推進12V/24V/48V 低壓平臺業務，完成了16 家企業26 個項目定點。
此外，公司也佈局了儲能。公司產品有集裝箱工業儲能、戶用儲能和便攜式儲能產品，可廣泛應用於發電側、電網側及用電側，用於調峯、調頻、削峯填谷等場景。公司在儲能產業鏈的佈局已覆蓋儲能電芯製造、BMS（電池管理系統）產品開發、EMS（能源管理系統）產品開發、集成式儲能產品等。
公司具有多品類產品矩陣的優勢。根據公司年報，駱駝股份作爲汽車低壓電池行業內領軍企業，公司以低壓電池的產品品質贏得了市場的良好口碑，打造了多品類、差異化的產品矩陣，滿足內燃機車型、純電動車型以及其他車型的各種產品要求。
盈利預測及投資建議： 我們預計駱駝股份2023/24/25 年取得營收150/164/175 億元，歸母淨利潤8.6/13/16.1 億元，EPS 爲0.74/1.11/1.37 元，2023 年5 月5 日收盤價對應12.8/8.5/6.9x PE。參考可比公司，給予公司2023年15-19x PE，對應合理價值區間爲11.05-13.99 元。首次覆蓋，給予“優於大市”評級。
風險提示：汽車銷量不及預期，原材料價格大幅上漲。