鋰行業龍頭，2022 年業績亮眼，發佈五年戰略規劃。天齊鋰業2022 年營業收入404.49 億元，同比增長427.82%；歸母淨利241.25 億元，同比增長1060.47%；鋰礦產量134.9 萬噸，同比增長41.37%；鋰鹽產量4.7 萬噸，同比增長8.16%。公司發佈的五年戰略規劃目標在2027 年達到30 萬噸左右碳酸鋰當量的鋰化工產品產能。
佈局全球最優質的鋰資源，公司現在是全球第四大、中國和亞洲第二大鋰化工產品供應商。資源供應端公司優勢明顯，公司控股的澳大利亞格林布什鋰精礦和智利阿塔卡馬鋰鹽湖分別是全球目前品位最高、儲量最大的在產鋰輝石項目和全球儲量最大的鹽湖項目。公司深耕鋰礦採選冶煉行業與化學原料及化學制品製造業，現有四個鋰化工產品生產基地，分別位於中國四川射洪、重慶銅梁、江蘇張家港以及澳洲奎納納，鋰化合物及衍生品建成產能6.88 萬噸/年，已有明確規劃的鋰化工產品總產能超11 萬噸/年，摺合權益產能達8.92 萬噸/年。
關於控股子公司TLEA 擬收購澳大利亞Essential Metals Limited（ESS） 100%股權交易終止事件對公司業績暫時不會產生重大不利影響。由於ESS 公司審議本次交易的股東大會未能通過，因此根據此前TLEA 與ESS 簽署的《計劃實施協議》，TLEA 遵照相關合約權利單獨終止此次交易，同時雙方都無需爲此次終止的交易承擔賠償責任，因此本次交易的終止不會對公司本年度的財務狀況及經營成果產生重大不利影響，也不會損害公司和全體股東的利益。
盈利預測與評級：我們預計公司2023—2025 年營業收入分別爲365.11 億、359.44 億、336.31 億，公司2023—2025 年歸母淨利分別爲196.31 億、185.08 億、184.20 億。我們預計公司2023—2025 年EPS 分別爲11.96 元、11.28 元、11.22 元（原預測爲爲13.97 元、13.24 元、13.20 元），根據可比公司估值，我們給予公司2023 年10 倍PE，目標價格119.6 元（原爲97.79 元，2023 年 7 倍 PE，+22%），維持“優於大市”評級。
風險提示：原材料價格波動、下游需求不及預期、產能建設及釋放不及預期，智利鋰產業國有化的進程對鋰資源進口的負面影響。