羅博特科核心邏輯:
1、一句話邏輯
高端光模塊設備業務有望爆發,銅電鍍項目積極推進,公司盈利能力、估值均有上行空間。
2、超預期邏輯
(1)市場預期:自動化行業競爭激烈,公司自動化業務盈利能力低,增速慢,成長性不足;
(2)我們預測:高端光模塊設備業務有望爆發,公司估值、業績均有上行空間。原因爲:1)光模塊技術向高速/硅光方向加速演進,硅光方案佔比正在加速提升,公司有望重啓收購全球高端光模塊設備龍頭公司ficonTec,高端光模塊設備業務有望爆發;2)2023 年TOPcon 電池片大擴產,目前公司在手訂單超12 億元,主業自動化設備發展動力強勁;3)銅電鍍設備項目積極推進,力爭三季度成功建成行業內首條大產能銅柵線異質結電池生產線。
3、檢驗與催化
(1)檢驗的指標:海外項目收購進展,銅電鍍項目測試進展。
(2)可能催化劑:斐控泰克重啓重組,銅電鍍金屬化設備、圖形化設備技術突破。
4、研究的價值
(1)與衆不同的認識:市場擔心自動化設備行業競爭激烈,公司成長性不足。
我們認爲市場低估了公司業務多元發展的決心以及執行力。主業方面,光伏自動化技術優勢強,在手訂單充足,發展動力強勁。新項目中銅電鍍項目進展順利,光模塊設備佈局持續推進,合資公司蘇州斐控泰克引入新投資方擬增資1.2 億收購德國標的 7.36%股權,我們預計將釋放積極信號。
(2)與前不同的認識:公司擬在南通設立半導體科技公司,用於異質結銅電鍍設備研發和製造中心,若未來歐洲子公司成熟半導體設備技術轉移至國內生產,也將爲公司帶來新的盈利增長點,市場空間,估值均有上行空間。
盈利預測
預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.0、1.7、2.1 億元,2023-2025 年同比增長291%、69%、19%,對應PE 63、37、31 倍。公司作爲高端自動化設備龍頭,未來新能源、泛半導體有望雙輪驅動業績增長,維持“買入”評級。
風險提示
1)新技術拓展不及預期;2)疫情影響訂單交付。