受全球经济波动和主要出口国需求下滑影响，公司一季度营收有所承压，同比22Q1 下滑10.55%。现金流角度来看，公司经营活动产生的现金流净额为-55.23 万元（yoy-101.28%），主要系植物提取业务支付原料款大幅增加所致。投资活动现金流量净额为-0.90 亿元（yoy-262.24%），主要系甜叶菊专业提取工厂建设支出增加所致。事件
公司發佈一季報：2023 年一季度公司營收2.53 億元，同比下滑10.55%；實現歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤分別爲0.20/0.08 億元，同比分別下滑48.11%/71.83%；對應基本每股收益0.03 元/股。
海外需求受損致業績下滑，現金流有所承壓
受全球經濟波動和主要出口國需求下滑影響，公司一季度營收有所承壓，同比22Q1 下滑10.55%。現金流角度來看，公司經營活動產生的現金流淨額爲-55.23 萬元（yoy-101.28%），主要系植物提取業務支付原料款大幅增加所致。投資活動現金流量淨額爲-0.90 億元（yoy-262.24%），主要系甜葉菊專業提取工廠建設支出增加所致。
原料高位擠壓利潤，利息收入增加衝減財務費用盈利能力方面，2023Q1 公司毛利率/歸母淨利率分別爲23.38%/7.89%，同比分別下降4.45/5.71pct，主要原因係爲2022 年原料（甜葉菊、羅漢果等）價格處於高位，公司爲穩定客戶預期和培育市場，在產品售價方面選擇維持穩定或略有下降，對利潤造成不利影響。期間費用方面，2023Q1 公司銷售/管理/財務費率分別爲4.19%/8.24%/1.62%，同比分別變動1.05/2.51/-0.69pct，其中財務費用的減少主要系募集資金利息收入增加所致。
產能擴展即將落地，大客戶訂單兌現有序
天然甜味劑方面，公司與大客戶芬美意的戰略合作持續推進，2023Q1 對芬美意銷售額達1493.94 萬美元（履約進度達64.59%），預計2023 全年剩餘1.22 億美元訂單需求將如期兌現。產能端來看，公司2023 一季度在建工程爲0.26 億元，同比增加1155.16%，募投的4000 噸甜葉菊專業提取工廠及天然健康產品研究院項目正快速推進中，預計2023 年年底可實現主車間投產。
投資建議與盈利預測
公司爲全球植物提取龍頭企業，在深耕天然植物提取業務的同時，積極切入包括工業大麻在內的其他高景氣度細分賽道，後續有望進入業績爆發期。我們調整盈利預測，預計公司2023-2025 年分別實現營收18.01/22.59/28.19億元，歸母淨利潤爲2.11/2.91/3.65 億元，EPS 爲0.28/0.39/0.49 元，對應PE 爲30.70/22.22/17.71 倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期風險；政策限制風險；行業競爭加劇風險。
