事件描述
公司發佈2023年1季報：公司Q1實現收入14.26億，同比增長41.75%；實現歸屬淨利潤0.12億，同比下降88.89%；實現扣非歸母淨利潤0.03億，同比下降29.22%。
事件評論
行業承壓之下保證Q1盈利。公司1季度收入14,26億，同比增長41.75%，主因公司產能增加後光伏玻璃產量同比提升。Q1實現毛利率981%，同比下降1.5個pct,1季度測算浮法玻璃-純鹼-天然氣價格差爲96.27元/重箱，同比小幅提升0.10元。公司毛利率下降或主要因爲去年Q1產銷較好且同比盈利能力基數較高：Q1期間齒率8.35%，同比下降0.49個Pct,或主要規模增長後攤薄效應明顯，後續隨若新產能投產以及管理持續改善，費率有望保持低位；本期因政府補助減少，其他收益同降03億左右；本期投資收益較同期減少0,71億，主因去年同期處置子公司股權：最終實現歸屬淨利潤0.12億，同降88.89%;實現扣非歸母淨利潤0.03億，同比下降29.22%。
光伏玻璃整合與新建加速。截至2022年末，公司在產光伏玻璃原片產能4650噸/日，同比增加116,28%。公司去年上半年相城新能源順利實現首條日悴化量1200噸光伏玻璃生產線點火投產；合肥新能源650t產線也在去年9月實現投產。目前公司洛陽新能源一期項目，兩條1200噸/天生產線已正式開工建設：宜興新能源項目進展順利，預計將於2023年上半年點火投產。未來幾年公司光伏壓延玻璃產量有望繼續保持高增長，且伴隨若規模擴大，單位成本有望快速下降，這一點從去年的財務數據已有初步體現。
薄膜電池資產整合開始推進。公司去年上半年託管理凱盛科技集團持有的成都中建材光電材料有限公司55%股權、瑞昌中建材光電材料有限公司45%股權以及凱盛光伏60%股權，均爲薄膜太陽能電池、太陽能生產設備生產及銷售的公司，未來公司將根據戰駱佈局和經營發展需要，適時收購取得標的公司的股權，進一步擴大公司業務規模和市場競爭力。考慮到凱盛科技集團的產能規劃及央企的背景，未來有望成爲國內薄膜電池領頭羊。
投資建議：凱盛集團“3+1"戰略持續推進，洛陽玻璃作爲新能源材料平臺未來將着力發展相關業務。近兩年公司的光伏玻璃業務整合加速，考慮到新建逐步投產，未來幾年有望保持銷量高增，且公司依靠領先的薄玻璃技術建立了差異化競爭優勢，隨着成本持續下降，未來有望在行業中保持相對較好盈利水平。此外，未來公司或也會擴展其他新能源相關業務的戰略佈局。預計2023年歸屬淨利潤約6億，對應港股PE8.8倍，對應A股PE爲19.5倍，買入評級。
風險提示
1、光伏資產整合進度低預期；
2、光伏玻璃產能投放超預期。