浙文互聯發佈2022 年年報及2023 年一季報公告：2022 年公司營收總收入147.37 億元（同比增3.1%），營業成本同比增4.69%，銷售與管理費用同比分別下滑13%、4.8%，歸母與扣非利潤0.81 、0.6957 億元（同比分別下滑72.55% 、71.75%）；2022 年第四季度公司歸母利潤虧損0.45 億元（信用減值損失1.1 億元）； 2023 年一季度公司總收入27.96 億元（ 同比下滑31.5%） ，營業總成本同比下滑31.69%，歸母與扣非利潤分別為0.3836、0.3773 億元（同比分別增加8.4%、5.5%）。

投資要點

2022 年主業承壓落地 2023 一季度歸母利潤同比增長

2022 年公司主業數位營銷中品牌營銷與效果營銷收入分別為26.43 億元、120.46 億元（同比看品牌類略下滑，效果類有提升），公司在汽車垂類營銷領域仍佔優，合作客戶不斷優化，如新能源車品牌比亞迪、小鵬汽車、長安新能源等客戶資源，2022 年獲中國銀行、交通銀行、小米品牌、五糧液等客戶資源助力在金融、快消等行業的突破，持續夯實主業，客戶合作維持穩定；效果營銷業務在新技術賦能下提質增效有望凸顯，公司與頭條等保持緊密合作，獲抖音旗下巨量千川三星級服務商，抖音電商銀牌品牌服務商，並成立海外事業部，獲紅旗海外、捷途海外專案助力公司國際化破冰。

2023 年一季度公司歸母利潤0.38 億元（同比增8.4%），2023 年公司將不追求單純規模優勢，將優化主業結構提升主業盈利能力。

成為浙文所第二大股東 公司數位文化戰略再下一城

2022 年公司成為浙江文投集團下屬浙江省文化產權交易所第二大股東，公司將充分發揮國資平臺優勢，進一步強化雙方在數字文化版權資產相關業務領域的合作。同時，公司擬向浙文投定增8 億元（發行1.65 億股，均價4.85 元）持續推進，發行後浙文投持股比例擬將提升至16.47%，股權結構的穩定可加速控股股東旗下公司間業務整合，將有助於增強企業長期發展的核心競爭力。

持續推進元宇宙 2023 發力直播電商業務 開啟新增量

公司踐行數位文化戰略發展，打造文旅、汽車元宇宙等案例，在數字人、數位藏品、元宇宙創作工具等領域較快發展，旗下浙文米塔定位為元宇宙數位藝術造夢家，對標Midjourney 在AI 繪畫領域實現輔助創作，打造元宇宙創作者社區。我們認為新技術需要應用場景，營銷領域也是新技術較好使用領域，新技術、新應用有望驅動新增量。公司直播電商業務自2020 年10 月啟動至今持續推進，2023 年4 月公司在原直播業務基礎上佈局自營電商業務，完善對直播間、短視頻、貨品、店鋪各環節的打通，並在原有杭州直播基地的基礎上進行大規模擴容，開拓全域增長模式，電商業務有望融合AIGC 創新應用，投入虛擬主播，高效協同來賦能直播電商業務的發展，打造規模化、專業化AI 數位人和元宇宙場景，為用戶提供更有趣、更沉浸的直播體驗，開啟數位營銷新階段。

盈利預測

基於審慎性原則，暫不考慮定增對公司業績的影響，預測公司2023-2025 年收入分別為124.5\138.3\153.8 億元，歸母利潤分別為2.71\3.3\3.98 億元，EPS 分別為0.21\0.25\0.3元，當前股價對應PE 分別為31.7\26\21.6 倍，2022 年壓力測試預期落地，公司持續夯實主業，新業務持續佈局（從數位人到元宇宙拓展再到新工具AIGC 探索），同時公司獲杭州亞運會及亞殘運會官方線上品牌推廣服務供應商企業，主業修復與新增兼具，進而維持“買入”投資評級。

風險提示

非公開發行股票審批的風險、核心人才流失風險、應收賬款的風險、商譽減值的風險、媒體流量供應商較為集中的風險、稅收政策風險、新業務推進不及預期的風險、市場競爭加劇的風險、新冠疫情波動的風險、宏觀經濟波動風險。